Продажа Delta застопорилась: CVC просит €300 млн, а покупатели ограничивают ставки
CVC около года пытается найти покупателя на греческую молочную компанию Delta, однако стороны не могут согласовать оценку. По данным Onlarissa.gr, фонд рассчитывает почти на €300 млн, тогда как потолок Hellenic Dairies составляет около €200 млн.
Разрыв в оценках тормозит продажу Delta
Попытка CVC продать молочную компанию Delta остается безрезультатной примерно год, а главным препятствием стала цена. Как сообщает Onlarissa.gr, инвестиционный цикл фонда в греческом активе завершен, и CVC намерен выйти из него, однако потенциальные покупатели не принимают предложенную оценку.
По данным издания, CVC просит почти €300 млн и практически не готов снижать цену. В 2024 году прибыль Delta до уплаты процентов, налогов, амортизации и учета финансовых результатов составила €18,5 млн. Таким образом, запрашиваемая сумма превышает этот показатель более чем в 16 раз, хотя экспортное присутствие компании остается ограниченным.
Тупик выглядит особенно заметным на фоне успехов греческого густого йогурта и феты на международных рынках. Греческие производители, включая компании среднего размера, расширяют продажи в Европе. Delta пока не смогла превратить сильные позиции и узнаваемый бренд на внутреннем рынке в сопоставимый экспортный бизнес, что снижает привлекательность актива при оценке CVC.
Греческие производители не принимают цену
Одним из первых потенциальных покупателей, с которыми, по имеющимся данным, вел переговоры CVC, был Спиридон Теодоропулос из Bespoke. Его план предусматривал объединение Delta Dairy с Mevgal, где он является миноритарным акционером, и развитие экспорта Delta. Сделка по итогам переговоров не состоялась.
CVC также обсуждал продажу с Hellenic Dairies, группой братьев Димитриса и Михалиса Сарантиса. Компания уже расширила бизнес за счет приобретения болгарской дочерней структуры Vivartia и недавней покупки Dodoni. Onlarissa.gr сообщает, что эти переговоры также зашли в тупик: Hellenic Dairies не готова платить цену CVC за компанию с минимальным экспортным присутствием.
Предельная оценка братьев Сарантис, как сообщается, составляет €200 млн. Разрыв между ожиданиями продавца и уровнем, приемлемым для потенциального покупателя, достигает примерно €100 млн. Пока стороны сохраняют свои позиции, ожидание остается частью переговорной тактики претендентов.
Выбор CVC становится уже
По данным издания, ни одна европейская молочная группа не проявила интереса к выходу на греческий рынок через эту покупку. Отсутствие международного претендента снижает конкуренцию и оставляет CVC в основном с местными группами, хорошо знакомыми с производством, брендами и рыночными позициями Delta.
У CVC остаются два основных варианта. Фонд может принять рыночную оценку и выбрать одного из двух греческих претендентов либо передать Delta другому фонду из той же или дружественной инвестиционной группы, возможно в обмен на другую компанию, и ждать более благоприятной конъюнктуры.
Для молочной отрасли Греции результат процесса важен с точки зрения консолидации и экспортных возможностей. Объединение с Mevgal или продажа Hellenic Dairies включили бы Delta в более крупную национальную производственную платформу. Однако разрыв в €100 млн показывает, что высокий зарубежный спрос на греческий йогурт и фету сам по себе не оправдывает премию за компанию с ограниченными собственными экспортными продажами.
