La vente de Delta bloquée : CVC réclame 300 millions d’euros, les candidats plafonnent
CVC chercherait depuis environ un an un acquéreur pour le groupe laitier grec Delta, mais la valorisation continue de bloquer le dossier. Selon Onlarissa.gr, le fonds demande près de 300 millions d’euros, tandis que Hellenic Dairies plafonnerait son offre à 200 millions d’euros.
L’écart de valorisation bloque la vente
La tentative de CVC de vendre Delta Dairy reste sans issue après environ un an de discussions, le prix demandé constituant le principal obstacle. Selon Onlarissa.gr, le fonds a achevé son cycle d’investissement dans l’entreprise laitière grecque et souhaite céder sa participation, mais les acquéreurs potentiels refusent la valorisation proposée.
La publication indique que CVC demande près de 300 millions d’euros et se montre peu disposé à réduire ce montant. Delta a dégagé en 2024 un bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciations, amortissements et résultat financier de 18,5 millions d’euros. Le prix représenterait donc plus de 16 fois cet indicateur, malgré la faible présence de l’entreprise à l’exportation.
Le blocage est d’autant plus notable que le yaourt grec égoutté et la feta connaissent une forte progression sur les marchés internationaux. Des producteurs laitiers grecs, y compris de taille moyenne, ont développé leurs ventes en Europe. Delta n’a toutefois pas encore transformé sa position et sa marque sur le marché intérieur en une activité exportatrice comparable, ce qui réduit son attrait stratégique au prix proposé par CVC.
Les groupes laitiers grecs refusent le prix
Spyridon Theodoropoulos, de Bespoke, aurait figuré parmi les premiers interlocuteurs de CVC. Son projet consistait à rapprocher Delta Dairy de Mevgal, dont il est actionnaire minoritaire, et à renforcer les exportations de Delta. Les discussions n’ont pas débouché sur une transaction.
CVC a également étudié une vente à Hellenic Dairies, le groupe contrôlé par les frères Dimitris et Michalis Sarantis. L’entreprise s’est déjà développée par acquisitions, notamment avec le rachat de la filiale bulgare de Vivartia et, plus récemment, de Dodoni. Selon Onlarissa.gr, cette piste a elle aussi échoué en raison du prix élevé, Hellenic Dairies refusant de verser la somme réclamée par CVC pour une société dont l’empreinte exportatrice reste minime.
Le plafond fixé par les frères Sarantis serait de 200 millions d’euros. Un écart d’environ 100 millions d’euros sépare donc les attentes du vendeur du niveau que l’acquéreur potentiel est prêt à envisager. Tant que les deux camps maintiennent leurs positions, l’attente reste un élément de la stratégie de négociation des candidats.
Les options de CVC se resserrent
Aucun groupe laitier européen n’a manifesté d’intérêt pour une entrée sur le marché grec par cette acquisition, selon l’article. L’absence de candidat international réduit la concurrence et laisse CVC principalement dépendant des groupes nationaux, qui connaissent déjà la production, les marques et la position commerciale de Delta.
CVC semble désormais disposer de deux grandes options. Le fonds peut accepter les valorisations du marché et choisir l’un des deux candidats grecs, ou transférer Delta à un autre fonds appartenant au même groupe ou à un groupe proche, éventuellement en échange d’une autre entreprise, dans l’attente de conditions plus favorables.
Pour l’industrie laitière grecque, l’issue du dossier pourrait peser sur la consolidation et les capacités d’exportation. Un rapprochement avec Mevgal ou une vente à Hellenic Dairies intégrerait Delta à une plateforme nationale de production plus importante. L’écart de 100 millions d’euros montre néanmoins que la forte demande internationale de yaourt grec et de feta ne justifie pas automatiquement une prime pour une entreprise dont les propres ventes à l’étranger restent limitées.
