StoneX abaisse l'excédent mondial de sucre 2025/26 à 1,45 million de tonnes après le retard du broyage brésilien

StoneX a abaissé son estimation de l'excédent mondial de sucre pour la campagne 2025/26 à 1,45 million de tonnes, contre 2,9 millions de tonnes dans sa prévision précédente, en raison du retard du broyage de canne dans le Centre-Sud du Brésil. Le cabinet a publié cette révision mercredi, selon Reuters, alors que la campagne 2025/26 s'achève ce mois-ci.

Des pluies hivernales atypiques dans le Centre-Sud, que StoneX associe au phénomène climatique El Niño, ont perturbé les opérations dans la première région cannière du monde. La qualité de la canne, mesurée par le sucre total récupérable (ATR), s'est également révélée inférieure aux attentes dans le Centre-Sud, pesant davantage sur le bilan mondial.

Broyage retardé, canne reportée

Selon NovaCana, StoneX table désormais sur un broyage de 635,3 millions de tonnes dans le Centre-Sud en 2026/27, contre 640,1 millions de tonnes auparavant. Même après cette révision, le volume dépasserait de 3,9 % celui de la campagne précédente.

Le problème tient au rythme de la récolte, pas aux surfaces. Les pluies ont coûté des jours de travail en juin, dans la seconde quinzaine de juillet puis dans la première quinzaine de septembre, et les précipitations devraient se poursuivre jusqu'à la fin de l'année. StoneX calcule que 10 millions de tonnes de canne seront récoltées en mars 2027, tandis que 22 millions de tonnes supplémentaires seront reportées sur la campagne 2027/28.

• Surface récoltée en 2026/27 : 7,96 millions d'hectares, en baisse de 3,1 % par rapport au cycle précédent.
• Rendement : relevé à 79,8 tonnes par hectare, en hausse de 7,2 %, soutenu par les pluies de l'intercampagne et de la récolte.
• Production de sucre en 2026/27 : ramenée à 38 millions de tonnes.

Le temps humide limite aussi la part de canne que les usines peuvent orienter vers le sucre, l'excès d'humidité nuisant à la cristallisation et laissant peu de marge pour un mix très élevé dans les derniers mois de la campagne. StoneX retient un mix sucrier moyen de 43 % entre septembre et décembre, l'une des raisons de la révision à la baisse.

Une récolte record attendue en 2027/28

Le tableau change en 2027/28, avec un broyage projeté à 662,1 millions de tonnes dans le Centre-Sud, un record pour la région. La surface récoltée passerait de 7,96 à 8,13 millions d'hectares et le rendement à 81,5 tonnes par hectare. La prévision intègre environ 22 millions de tonnes de canne reportée de la campagne en cours, qui, dans un cycle normal, affiche un rendement supérieur de plus de 20 % à la moyenne.

StoneX a relevé sa projection de mix sucrier pour 2027/28 à 49,3 %, soit 3,1 points de pourcentage de plus que son estimation pour 2026/27. Ce changement s'explique surtout par le rapport de prix entre le sucre et l'éthanol : le sucre a pris l'avantage sur le biocarburant à São Paulo à partir de juillet, tandis que la hausse des cotations à New York a renforcé l'incitation des usines à orienter davantage de canne vers l'édulcorant. Sur ces bases, la production brésilienne de sucre pourrait atteindre 42,4 millions de tonnes en 2027/28, proche du record de 2023/24, avec des exportations du Centre-Sud allant jusqu'à 33,8 millions de tonnes sur le calendrier avril-mars.

Un déficit réduit, mais d'autres origines en difficulté

StoneX a ramené sa prévision de déficit mondial pour 2026/27 à 900 000 tonnes, contre 1,7 million de tonnes, en grande partie grâce à l'amélioration des perspectives brésiliennes pour la campagne suivante. « Le Centre-Sud, malgré une hausse de 18 % de la production sur le calendrier octobre-septembre, ne pourra pas éviter un cycle 26/27 déficitaire », a indiqué le cabinet.

Ailleurs, l'offre se contracte. La production de sucre de l'Union européenne et du Royaume-Uni a été révisée à 14,2 millions de tonnes, en recul de 20 % sur un an, avec des pertes de plus de 20 % à la récolte de betterave chez les trois principaux producteurs du bloc. L'estimation pour l'Inde est tombée à 29 millions de tonnes et celle de la Thaïlande à 9,6 millions de tonnes, le climat d'août et de septembre ayant renforcé les craintes de mauvaises récoltes dans ces deux pays. StoneX signale aussi des risques croissants pour les cultures au Mexique et en Amérique centrale, qui traversent des mois secs dans l'intercampagne actuelle.

Stocks et calendrier des tensions

Les stocks mondiaux de sucre reculeraient de 1,2 % en 2026/27, à 74,3 millions de tonnes, ramenant le ratio stocks/consommation à 38,2 % contre 38,9 % lors du cycle précédent. Le resserrement n'est pas réparti uniformément. Au quatrième trimestre 2026, StoneX voit encore un marché relativement approvisionné, le Brésil plaçant du sucre à l'étranger. La pression devrait monter au premier semestre 2027, lorsque l'Europe importera davantage, que la Thaïlande sera moins présente à l'export et que le Brésil se trouvera en intercampagne. Au second semestre 2027, le bilan évolue de nouveau avec l'arrivée de la récolte 2027/28 du Centre-Sud.