El cacao cae a 3.310 euros por tonelada: mejores cosechas y menor demanda revierten el rally

El cacao ha devuelto la mayor parte de las ganancias de un rally que llevó al mercado a máximos históricos y el precio ha regresado a niveles comparables a los previos al inicio de la subida en 2023. Según n-tv.de, la tonelada de cacao cotiza a 3.310 euros, después de haber superado con holgura los 10.000 euros por tonelada en algunos momentos de finales de 2025. Los inversores que entraron en el mercado a finales de 2024 han asumido pérdidas considerables.

Una década por debajo de 2.500 euros y luego un movimiento vertical

Durante la mayor parte de los últimos diez años el precio por tonelada se mantuvo por debajo de 2.500 euros, con las excepciones de finales de 2009 y de 2015, informa n-tv.de. La tendencia fue relativamente estable hasta mediados de 2023, cuando el precio subió con fuerza en cuestión de meses. A principios de 2024 el avance se aceleró y el mercado alcanzó la marca de 11.000 euros en muy poco tiempo.

Lo que siguió no fue un descenso lineal, sino una serie de oscilaciones bruscas. A finales de 2024 se produjo una corrección por debajo de 7.000 euros, para volver a acercarse al récord en el cambio de año 2024/2025. Desde entonces corrige a la baja y se sitúa en torno a 3.300 euros por tonelada en mayo de 2026.

Enfermedades, clima y flujos especulativos impulsaron la subida

La publicación atribuye la volatilidad de los últimos dos años y medio sobre todo a una demanda elevada que se encontró con una oferta muy inestable. Las enfermedades de las plantas de cacao y las difíciles condiciones meteorológicas en varias zonas de cultivo de África Occidental dañaron las cosechas y redujeron la oferta disponible. El aumento del consumo de chocolate en los mercados emergentes añadió presión. Entre los factores que se sospechan detrás de las oscilaciones figura también el interés especulativo por las materias primas alimentarias, un fenómeno recurrente en este segmento.

Mejores cosechas frente a una absorción más débil

La corrección de 2025/2026 se apoya en ambos lados del balance. La demanda se ha debilitado tanto en Europa como en Asia, según n-tv.de. Al mismo tiempo han mejorado las condiciones en algunas zonas de cultivo: se informa de un clima más favorable en África Occidental, lo que favorece las cosechas, y la publicación señala además un aumento de la producción en Sudáfrica. El efecto conjunto es un incremento de los inventarios. Ya no cabe hablar de la escasez de 2023 y 2024, y el nivel de existencias juega ahora en contra del precio.

Futuros, ETC y la cuestión del apalancamiento

La exposición al cacao se reparte entre instrumentos con perfiles muy distintos, y solo una parte de esa actividad llega a tocar el mercado físico.

• Los futuros se negocian en Nueva York y en la London International Financial Futures Exchange (LIFFE). Los contratos estandarizados cubren diez toneladas cada uno e implican en teoría obligaciones de entrega física, lo que los convierte sobre todo en un instrumento para participantes institucionales.
• Los productos cotizados sobre materias primas (ETC) replican la evolución de los futuros del cacao sin que el titular deba mantener posiciones en los mercados de derivados.
• La renta variable ofrece exposición indirecta a través de los procesadores, entre ellos uno de los mayores procesadores de cacao y chocolate del mundo, con sede en Suiza, y de los grandes grupos de alimentación y aperitivos cuyos márgenes reflejan la situación del sector chocolatero.
• Los contratos por diferencia (CFD) liquidan la diferencia entre el precio de entrada y el de salida, no tienen vencimiento fijo y permiten posiciones largas y cortas. No cambia de manos ni un gramo de cacao. Conforme a la normativa de la ESMA, los inversores minoristas tienen un apalancamiento máximo de 1:10 en los CFD sobre materias primas.

La dirección a partir de ahora está abierta, señala n-tv.de. Nuevas noticias negativas por el lado de la oferta, como un clima adverso, podrían volver a empujar el precio al alza. En sentido contrario actúa la debilidad de la demanda combinada con unas existencias más altas, la misma combinación que provocó la corrección. Con el mercado de vuelta en el rango de precios previo al rally, tanto el argumento para entrar como el de nuevas caídas se apoyan en los mismos fundamentales sin resolver.