La escasez de ganado en EE. UU. agrava las pérdidas de Tyson en vacuno

El hato de EE. UU. cae a su nivel más bajo en siete décadas

El deterioro del ciclo ganadero estadounidense aún no ha terminado y seguirá presionando los costes y márgenes de los frigoríficos, según un análisis de BTG Pactual publicado por EXAME. El banco reiteró su recomendación de venta para Tyson Foods, con un precio objetivo de 56 dólares, y mantuvo una calificación neutral para Pilgrim’s Pride, con un objetivo de 36 dólares.

Los analistas de BTG Guilherme Guttilla y Thiago Duarte señalaron al negocio de vacuno como el principal riesgo para Tyson, pese a que su división de pollo mostró más resistencia de la esperada. Los procesadores estadounidenses pagan más por un ganado cada vez más escaso, pero no consiguen trasladar todo el aumento de costes a la cadena, lo que reduce los márgenes de procesamiento.

El número de cabezas de ganado de carne ha caído un 13 % desde 2019, hasta 27,9 millones. El hato bovino total de EE. UU. se encuentra en su menor nivel desde 1952, según datos del Departamento de Agricultura de EE. UU. citados por EXAME. La prolongada sequía en el oeste elevó el coste del alimento, redujo las áreas de pastoreo y llevó a los productores a liquidar parte de sus animales para preservar caja.

La menor producción y los precios altos modifican el comercio

La producción estadounidense de carne de vacuno disminuyó un 4 % interanual en 2025, hasta 11,8 millones de toneladas. Brasil superó así a Estados Unidos como mayor productor mundial, una variación que cambia el equilibrio de suministro para los compradores internacionales y refuerza el papel brasileño en el comercio global.

La oferta interna limitada también ha llevado los precios estadounidenses de la carne de vacuno a sucesivos récords. Desde 2020 han subido un 75 %, según datos del Banco de la Reserva Federal de San Luis citados por EXAME, y el USDA indica que están un 16 % por encima de hace un año. Los proveedores con acceso al mercado estadounidense se benefician, pero los importadores, minoristas y empresas de restauración afrontan mayores costes de compra.

Se esperaba que Tyson mejorara sus márgenes después de anunciar el cierre de parte de su capacidad de procesamiento. BTG sostiene que la recuperación no llegó: los volúmenes de la empresa cayeron más que los del conjunto de la industria y los márgenes siguieron bajo presión. Ni siquiera la temporada estival de barbacoas, que suele mejorar los diferenciales del vacuno, impulsó la rentabilidad.

El aumento de la oferta de pollo añade otro riesgo

BTG considera improbable la fuerte mejora durante el segundo semestre fiscal que Tyson necesita para alcanzar el límite inferior de sus previsiones. El banco proyecta un EBIT ajustado negativo de 635 millones de dólares para la división de vacuno en 2026 y cree que la compañía podría revisar sus estimaciones en la próxima presentación de resultados. Para los proveedores de ganado, la utilización de las plantas y las estrategias de compra de los frigoríficos serán indicadores relevantes.

El panorama del pollo es menos grave, pero también se deteriora. La elevada rentabilidad estimuló un aumento de la producción estadounidense y BTG espera que la oferta crezca cerca de un 3 % en 2026. El volumen adicional probablemente presionará los precios y márgenes de la industria, limitando la protección que la división avícola ofrece a Tyson.

BTG mantuvo a Pilgrim’s Pride en neutral: la considera relativamente más atractiva que Tyson, aunque todavía sin un punto de entrada favorable. Sus operaciones regionales divergen. El exceso de pollo ha situado los márgenes de México cerca del mínimo del ciclo y llevó a BTG a rebajar sus estimaciones, mientras que los márgenes europeos continúan altos y resistentes. Para exportadores y compradores, el contraste combina menor disponibilidad de vacuno en EE. UU. con una competencia creciente en pollo en EE. UU. y México.