Goldman advierte que un Super El Niño podría reducir la oferta mundial de azúcar

Tres países concentran la oferta exportadora

Un Super El Niño podría tensionar el mercado mundial del azúcar al afectar la producción de Brasil, India y Tailandia, según Goldman Sachs. Los tres países representan aproximadamente el 70 % de las exportaciones mundiales, lo que deja a los compradores internacionales muy expuestos al clima de un grupo reducido de proveedores. La sequía durante el desarrollo del cultivo y el exceso de lluvia o las inundaciones durante la cosecha pueden reducir tanto el volumen como la calidad de la caña disponible para procesamiento.

El riesgo no se limita a una pérdida directa de cosecha. Goldman Sachs identificó cuatro vías para una reducción de la oferta exportable: menor rendimiento de la caña, interrupciones de la recolección, desvío de materia prima hacia el etanol y restricciones preventivas a las exportaciones. Los efectos podrían reforzarse si los gobiernos priorizan el abastecimiento interno al mismo tiempo que disminuye la producción agrícola.

Amenazas distintas para cada región productora

Brasil, el mayor exportador de azúcar, afronta varios puntos de presión. Las lluvias intensas durante la cosecha pueden retrasar el trabajo de campo y reducir el contenido de azúcar de la caña, incluso si el volumen recolectado se mantiene relativamente sólido. Goldman Sachs señaló que una recuperación posterior del contenido de azúcar podría aliviar la presión inmediata sobre los precios. El banco también destacó el periodo entre octubre de 2026 y abril de 2027 como decisivo para la cosecha brasileña de caña de 2027. Una sequía en esos meses podría reducir el volumen recolectado entre abril y octubre de 2027.

La competencia del mercado de combustibles añade otra variable. Goldman Sachs considera que enero-abril de 2027 será un periodo importante para el maíz brasileño. Si la sequía debilita una cosecha prevista entre abril y septiembre de 2027, los productores de etanol podrían necesitar más caña como materia prima. Eso dejaría menos caña para fabricar azúcar y reduciría el volumen disponible para los compradores extranjeros.

La política india puede amplificar la volatilidad

India supone un riesgo tanto productivo como regulatorio. El país ha prohibido las exportaciones de azúcar hasta septiembre de 2026 y ha eliminado los aranceles de importación, medidas que muestran su prioridad por el abastecimiento nacional. Goldman Sachs calcula que India representa alrededor del 6 % de las exportaciones mundiales y podría pasar de exportador relevante a importador neto. Ese cambio retiraría oferta del mercado internacional y generaría al mismo tiempo demanda adicional de importaciones.

Sin embargo, la perspectiva de precios no es unidireccional. Reuters informó que El Niño puede provocar lluvias excesivas en Brasil durante el segundo semestre y alterar la cosecha actual, pero las precipitaciones superiores a la media también podrían favorecer el siguiente cultivo. Carlos de Mello, de Hedgepoint, estima que incluso un El Niño moderado podría recortar la producción india en aproximadamente 1 millón de toneladas. Aun así, considera difícil sostener un escenario alcista inequívoco por el posible beneficio para la cosecha brasileña de 2027.

Para refinerías, operadores y consumidores industriales, el problema principal es la concentración del riesgo. Una pérdida en un país productor puede compensarse en ocasiones con otros orígenes, pero una perturbación simultánea en Brasil, India y Tailandia dejaría pocas alternativas. El mercado vigilará la calidad de la caña y las lluvias en Brasil, la producción y política comercial de India, el desarrollo del cultivo tailandés y el reparto de la caña brasileña entre azúcar y etanol. El momento y la magnitud de esos cambios determinarán si la advertencia se traduce en una prima temporal o en una escasez más amplia de azúcar exportable.