美国和巴西增产预期令乌克兰大豆价格承压

供应预期上升，芝加哥大豆价格回落

美国和巴西丰产预期正在压制全球大豆价格。据乌克兰电子谷物交易所披露，StoneX将美国大豆产量预测上调至1.265亿吨，而USDA在8月给出的预测为1.234亿吨。巴西2026/27市场年度产量预计达到1.8336亿吨，高于上一季的1.805亿吨。

巴西雨季开启，为大豆播种创造了有利条件。与此同时，中国对美国大豆的需求仍然疲软，双方尚未达成扩大美国大豆供应的新协议，这成为芝加哥报价下跌的原因之一。11月大豆期货最近一周下跌2.6%，至每吨471.8美元；月度跌幅为2%，但仍比上年同期高20%。

美国压榨数据也强化了市场的偏弱预期。美国企业8月加工大豆570万吨，环比下降5.5%，并低于市场预期。美国增产预期、南美播种条件良好以及美国压榨量减少，可能继续压制国际价格。

乌克兰收获推进，短期供应增加

截至9月底，乌克兰新季大豆收获正在加快。农户已从57.1万公顷土地收获121.5万吨，占预计收获面积的36%，平均单产为每公顷2.13吨。新豆集中上市通常会增加农户销售量，因此收获高峰期很难出现国内价格大幅上涨。

不过，新季初期出口有所增长。乌克兰农业企业俱乐部称，2026年9月大豆出口量较8月增长24.3%，达到3.62万吨。当月油籽出口总量为49.45万吨，其中油菜籽占比最大。欧盟在乌克兰大豆销售中的重要性不断上升，乌克兰国内加工企业也采购大豆生产豆粕。

交货条款决定乌克兰实际价格

截至2026年10月6日，乌克兰大豆收购价因交货地点而异。乌克兰电子谷物交易所称，平均价格单日下跌165格里夫纳，但消息来源没有提供下跌后的平均价。出口报价包括每吨450美元的DAF价格，即交货至指定边境地点；以及每吨490美元的CIF价格，其中包含货值、保险和运至指定目的港的运费。

这些价格不能与芝加哥期货直接等同。乌克兰DAF和CIF价格对应不同的物流成本与合同义务，而期货价格代表标准化交易所合约。对农户而言，更有意义的指标是扣除境内运输、边境或港口交货费用以及质量要求相关成本后的净收入。

因此，更高价格更可能出现在集中上市压力减弱之后，或出口与压榨需求加速之时。短期内，乌克兰供应增加恰逢美国和巴西增产预期升温。要形成持续反弹，至少需要一个基本面因素发生变化，例如中国增加采购美国大豆、乌克兰对欧盟出口扩大，或国内压榨企业需求上升。