StoneX将2026/27年度全球糖缺口上调至170万吨

缺口预测扩大至原来的三倍以上

StoneX将2026/27年度全球糖缺口预测上调至170万吨，是此前55万吨预测的三倍以上。该年度从10月持续至次年9月。此次调整意味着全球产量与消费量之间的差距进一步扩大；StoneX的首轮预测已经显示，在连续两个年度出现过剩后，市场将重新转为短缺。

据Forbes Brasil和Globo Rural报道，北半球主要产区的恶劣天气是上调缺口的重要原因。最新平衡表也重新评估了巴西糖厂的生产策略，因为糖厂可以调整用于制糖和生产乙醇的甘蔗比例。这两个因素共同压缩了国际市场的供应缓冲。

北半球产量面临压力

StoneX此前将印度、泰国和欧洲列为主要生产风险地区，并预计这些地区的减产将超过其他地区的增量。在欧盟，StoneX曾预计甜菜种植面积下降6.1%，原因包括国际糖价下跌后种植收益减弱，以及植物健康风险上升。

中国可以抵消部分损失。StoneX首轮预测显示，中国2026/27年度糖产量将达到1250万吨，实现连续第三年增长。政府支持以及甘蔗相对其他竞争作物的经济吸引力增强推动了扩产，但StoneX认为，中国的增量不足以抵消印度、泰国和欧洲的预期损失。

全球缺口从55万吨扩大到170万吨，显示天气变化可以迅速影响供需平衡。当北半球多个供应国同时减产时，进口商和炼糖企业的风险尤其突出，因为替代货源将更加依赖巴西，同时也受到巴西出口季节节奏的制约。

巴西糖厂策略成为关键变量

巴西仍是全球供应的主要支柱，但糖厂会根据糖和燃料的相对收益调整生产组合。StoneX此前预计，巴西中南部2026/27年度糖产量将达到4150万吨，同比增长6%，依据是甘蔗压榨量增加以及糖厂后期提高制糖比例。最新调整表明，糖厂策略对全球糖供应的支持已弱于原先预期。

这种灵活性把全球糖供应与巴西乙醇市场的收益直接联系起来。当乙醇利润更高时，糖厂可以把更多蔗汁用于生物燃料，即使甘蔗收成或压榨量增加，糖产量也可能受到限制。生产商由此获得另一条收入渠道，但国际炼糖企业和进口商更难判断可供出口的数量。

更大的缺口对国际糖价构成利多信号，但仅凭这一预测无法确定涨幅和上涨时间。市场仍将对北半球作物生长、巴西糖厂决策和期初库存保持敏感。对贸易商和工业买家而言，StoneX的新预测提高了2026/27年度天气监测和采购时点管理的重要性。