气候制约供应，2026/27年度全球小麦产量预计下降3%

产量从纪录高位回落

据ZOL.ru报道，2026/27年度全球小麦产量预计为8.19亿至8.21亿吨，较上一年度创下的纪录水平下降3%。减产主要源于关键产区的气候限制，以及部分国家小麦种植面积缩减。

这一预测意味着全球小麦生产将在上年度丰收后回落，但现有数据并未列出各国的具体减产规模。因此，作物生长周期剩余阶段的天气将直接影响最终产量。种植面积减少也意味着，即使单产表现良好，全球产量仍可能无法恢复到上一年度水平。

消费量将超过预期供应

全球小麦消费量预计为8.23亿至8.25亿吨。按照已公布区间的不同组合计算，消费量将比产量高出200万至600万吨。这将造成年度供需缺口，市场需要动用此前年度结转的小麦库存。

结转库存估计为2.75亿至2.86亿吨。尽管其绝对规模预计低于上一年度，但仍将高于过去五年的平均水平。因此，库存总量并不显示全球即将出现直接的实物短缺，但这一数字也无法完整反映进口国实际能够采购的数量。

ZOL.ru指出，可自由进入国际贸易的供应量明显低于全球库存总量，因为大量库存并不能迅速供应国际市场。部分生产国继续实施出口限制和配额，物流障碍也在压缩可用供应。对贸易商和进口商而言，库存的位置及其可获得性可能比全球库存总量更重要。

主要市场进口需求出现变化

在全球供需趋紧的背景下，中东和北非地区的小麦需求仍保持高位。不过，由于2026年本国谷物和玉米收成良好，埃及、摩洛哥和土耳其正在减少进口采购。这一变化可能暂时缓解进口商争夺货源的压力，但该地区的基础小麦需求仍然强劲。

中国持有全球小麦库存的很大一部分，目前在国际市场上并不活跃。中国缺席限制了新增进口需求，但其国内积累的粮食也未必能够填补其他地区的供应缺口。这再次说明，全球库存总量与实际出口供应并不是同一个概念。

与此同时，印度正在考虑以净出口国身份重返全球市场。如果印度新增供应进入市场，在埃及、摩洛哥和土耳其减少采购的情况下，可能对国际价格形成抑制。价格走势将取决于印度出口和现有结转库存能否弥补预计的产量缺口，也将受到天气、出口限制和物流障碍持续时间的影响。