乳粉需求改善，恒天然上调2026/27产季奶价预期

乳粉价格上涨支撑奶价预期

随着核心乳粉产品需求改善，新西兰乳业合作社恒天然上调并收窄了2026/27产季的原奶收购价预测。预测中值由每公斤乳固体9.50新西兰元升至9.75新西兰元，区间则由8.50-10.50新西兰元调整为9.00-10.50新西兰元。

此次调整于2026年10月30日星期五公布，此前全球乳制品交易平台连续两场拍卖价格走高。恒天然表示，全脂奶粉价格约上涨5%，脱脂奶粉价格约上涨7%。这两类产品既是新西兰出口型乳业的重要商品，也是决定合作社奶农回报的关键品种。

据恒天然介绍，需求改善主要来自东南亚、中东、非洲和中国。买盘分布于多个地区，表明市场回暖并非仅依赖单一大型客户。尽管原奶收集量创下纪录，上述地区的需求仍帮助合作社保持了较高的已签约销售水平。

有机原奶价格预期上调幅度更大

恒天然同时提高了有机原奶价格预测。中值由每公斤乳固体14.30新西兰元升至15.25新西兰元，最新区间为14.50-16.00新西兰元，此前为13.30-15.30新西兰元。

有机原奶相对于常规原奶仍享有明显溢价。预期付款提高有利于改善参与有机项目奶农的收入前景，但实际回报仍取决于产季最终结算价格以及交付原奶的数量和成分。

对加工商和出口商而言，更高的原奶价格也意味着原料成本增加。乳粉价格上涨和已签订的销售合同能否覆盖新增支出，将与汇率变化及产品结构一道决定企业利润率。

供应增长和汇率仍构成风险

恒天然警告，全球供需状况仍可能改变当前预测。创纪录的原奶收集量增加了可销售产品，但如果需求或国际乳制品价格转弱，也会加大市场压力。除大宗乳品价格外，合作社还面临产量、汇率以及主要出口市场采购状况变化的影响。

更高的奶价预测改善了恒天然供应奶农的盈利环境，也为Fonterra Shareholders' Fund份额提供了更有利的经营背景。不过，ad-hoc-news.de指出，仅凭此次公告尚不能确认该基金份额已出现相应的市场价格反应。

根据报道援引的恒天然投资者页面信息，公司仍维持2027财年每股65-85新西兰分的盈利指引。盈利指引未变，说明原奶付款前景改善并未同步改变合作社目前对公司层面利润的预期。

恒天然由奶农所有，收集原奶并在新西兰、大中华区及其他全球市场销售乳品原料、消费品和餐饮产品。未来乳粉价格走势以及中国和其他进口地区的需求，将决定上调后的奶价预测能否在2026/27产季持续。