Цена североамериканской целлюлозы для Японии осталась на уровне $820 за тонну

Североамериканская хвойная беленая сульфатная целлюлоза (N-BKP) с августовской отгрузкой поставлялась японским покупателям по $820 за тонну — столько же, сколько месяцем ранее, сообщает Nikkei. N-BKP относится к основным видам сырья в бумажной промышленности и используется, в частности, при выпуске упаковочных марок бумаги.

Цена не изменилась из-за двух разнонаправленных факторов. По данным Nikkei, спрос был вялым, но одновременно сократилось и предложение, поэтому рынок остался сбалансированным. Цена, устоявшая после сжатия обеих сторон рынка, говорит не о дефиците, а об отсутствии выраженной динамики.

Сокращение отгрузок компенсирует слабый спрос

Цены на североамериканскую целлюлозу с поставкой в Японию номинированы в долларах и пересматриваются под каждую месячную отгрузку, поэтому быстро отражают то, как производители и бумажные комбинаты оценивают спрос на ближайшие недели. В августовской партии ни у одной из сторон не было рычагов для сдвига цены. Продавцы не смогли добиться повышения при слабом портфеле заказов, покупатели не смогли выторговать скидку, поскольку предлагаемый объем уже был урезан.

От падения цену удержала именно сдержанность в поставках. Отгрузки ограничены, и избыток предложения, который при слабом спросе обычно запускает дисконтирование, не накопился в масштабе, достаточном для пробоя уровня $820. Таким образом, равновесие держится на дисциплине производителей, а не на потреблении. Сокращение выпуска стоит компаниям объемов и ухудшает покрытие постоянных затрат, и от него обычно отказываются, как только становится ясно, что спрос перестал ухудшаться. Устойчивость текущего уровня — вопрос того, насколько долго эта дисциплина сохранится.

Китайский спрос ограничивает потолок цены

Китай — крупнейший рынок сбыта товарной целлюлозы в мире и во многом задает тон котировкам для Японии. Как отмечает Nikkei, потребление там остается низким, спрос на бумагу и картон вялый, и готовность китайских бумажных компаний закупать целлюлозу из-за этого ограничена. Когда крупнейший покупатель отходит в сторону, у продавцов почти не остается возможности поднимать цены на других направлениях.

Механика передачи здесь прямая. Китайские комбинаты снижают закупки, и партии, предназначавшиеся этому рынку, ищут покупателей в других местах, а Япония — один из немногих крупных и стабильных рынков региона. Такая конкуренция обычно давит на цены, но в августовских отгрузках ее нейтрализовало решение производить меньше. Нынешнее равновесие складывается из трех элементов:

• слабое потребление в Китае, сдерживающее спрос на бумагу и картон;
• ограниченная готовность китайских производителей бумаги закупать товарную целлюлозу;
• урезанное предложение со стороны североамериканских производителей, не давшее цене опуститься ниже $820 за тонну.

От импорта целлюлозы к импорту щепы

Nikkei указывает и на изменение схемы обеспечения китайских комбинатов волокном: они сокращают использование импортной целлюлозы и переходят на ввоз щепы с последующей варкой целлюлозы на собственных мощностях. Перенос стадии варки внутрь предприятия переводит закупки с рынка товарной целлюлозы на рынок щепы и меняет саму природу спроса, с которым имеют дело продавцы N-BKP.

Для экспортеров это принципиальное различие. Циклическая слабость китайского выпуска бумаги отыграется, когда потребление восстановится, а объемы, ушедшие под собственную варку, вместе с циклом не вернутся. Для японских бумажников неизменные $820 означают предсказуемую себестоимость в период августовских отгрузок, но эта стабильность опирается на готовность производителей и дальше придерживать объемы, а не на оживление конечного спроса на упаковочную бумагу и картон.