RHB ожидает роста цен на пальмовое масло в начале 2026 года по мере сокращения запасов

Рекордный выпуск пока удерживает рынок в боковом диапазоне

Цены на сырое пальмовое масло могут начать расти в первой половине 2026 года, когда запасы отойдут от нынешних пиковых значений, считают в RHB Research. В ближайшее время рекордное производство и заполненные хранилища продолжат удерживать котировки в сравнительно узком диапазоне, сообщило OleoScope со ссылкой на Prestasi Sawit Malaysia.

RHB сохранила среднесрочный прогноз по сырому пальмовому маслу на уровне 4 400 ринггитов за тонну в 2026 году и 4 500 ринггитов за тонну в 2027 году. Нынешнее давление избыточного предложения может ослабнуть, однако ожидаемое восстановление зависит от нормализации запасов и способности спроса поглотить доступные объемы. Для производителей это означает возможность укрепления выручки после периода давления со стороны предложения. Импортерам и переработчикам придется учитывать вероятное подорожание сырья после начала сокращения запасов.

Ралли нефти лишь частично поддержало пальмовое масло

На фоне напряженности на Ближнем Востоке спотовые цены на сырое пальмовое масло оставались волатильными, но их связь с нефтью ослабла. По данным RHB, коэффициент корреляции снизился с пиковых 0,91 во втором квартале до 0,59. За отчетный период нефть подорожала на 38,6%, а пальмовое масло — на 17%. Это показывает, что давление геополитических факторов на энергетический рынок не полностью передалось растительным маслам.

В результате пальмовое масло торговалось на $19 за баррель дешевле газойля, а спред POGO стал отрицательным. Это повышает привлекательность пальмового масла как сырья для биодизеля, однако фактическое потребление по-прежнему зависит от государственной политики. RHB допускает, что возвращение спреда POGO в положительную зону может подтолкнуть Индонезию к повышению нормы смешивания биодизеля с 50% до 60% к 2027 году. Такой шаг способен убрать с мирового рынка еще 5–6 млн тонн пальмового масла и восстановить дискреционный спрос на биодизель объемом до 3 млн тонн в год.

Индонезия и Индия могут изменить рыночный баланс

Восстановление индийского спроса ожидается с конца сентября после решения Нью-Дели вдвое снизить импортную пошлину на сырое пальмовое масло — с 10% до 5%. Налог на рафинированное пальмовое масло также уменьшен с 32,5% до 27,5%. Увеличившийся разрыв между ставками на сырую и рафинированную продукцию поддерживает закупки сырья индийскими переработчиками и может ускорить сокращение запасов в других звеньях цепочки.

Неопределенность предложения усиливает и проект закона об аграрной реформе в Индонезии, который может обязать владельцев плантаций передать 20% земель или платить специальные сборы. RHB отмечает, что пока неясно, позволят ли существующие схемы выполнить это требование и затронет ли оно нынешних собственников, несмотря на заявления об отсутствии обратной силы. Если закон нарушит работу действующих плантаций, производительность в Индонезии может снизиться, а мировое предложение — дополнительно сократиться. Таким образом, ценовой прогноз зависит от темпов нормализации запасов, масштабов потребления пальмового масла индонезийской биодизельной отраслью, земельной политики и устойчивости восстановившегося спроса Индии.