El Niño lleva el interés abierto de futuros de azúcar en ICE a un récord de 2,3 millones

La participación alcanza un nuevo máximo

El interés abierto de los futuros de azúcar crudo y blanco en Intercontinental Exchange alcanzó un récord de 2,3 millones de contratos, según datos de ICE publicados por Forbes Brasil. El indicador mide los contratos que continúan vigentes, no el volumen negociado durante una sola sesión. Su aumento muestra que productores, procesadores, comerciantes e inversores financieros mantienen una mayor exposición al precio futuro del azúcar.

El récord llega mientras el mercado evalúa el posible efecto de El Niño sobre las cosechas y la disponibilidad mundial. Reuters informó que los operadores temían que el fenómeno meteorológico redujera la producción en India y Tailandia, dos participantes relevantes del mercado internacional. Esos riesgos están llevando a las empresas comerciales a proteger sus precios de compra o venta y atrayendo a inversores interesados en movimientos más amplios de las cotizaciones.

La incertidumbre climática eleva la demanda de cobertura

ICE ya había registrado un fuerte crecimiento en sus contratos de azúcar durante el primer semestre de 2023. La bolsa indicó que el volumen negociado aumentó un 30% interanual y que el interés abierto creció un 22%, hasta 1,7 millones de contratos. El interés abierto de las opciones sobre azúcar subió un 23%. Empresas e inversores también estaban utilizando así instrumentos que limitan las pérdidas por movimientos adversos sin eliminar la posibilidad de beneficiarse de una evolución favorable.

La bolsa vinculó el incremento de la actividad en derivados agrícolas con los cambios en los patrones climáticos y su impacto sobre la oferta de materias primas. David Farrell, director de operaciones de ICE Futures U.S., señaló que los mercados de derivados han facilitado la gestión del riesgo de precios para productores y consumidores durante más de 100 años. ICE opera mercados de referencia para azúcar crudo de caña y azúcar blanco refinado, ofreciendo una base común de precios y cobertura a los distintos eslabones de la cadena.

La preocupación por la oferta llega al mercado físico

El crecimiento de la participación coincidió con condiciones ajustadas en el mercado físico. Reuters informó en agosto de 2023 que el azúcar refinado había alcanzado un máximo de 12 años porque la sequía amenazaba la producción de India y Tailandia y algunos países restringían sus exportaciones. La Organización Meteorológica Mundial calculó entonces una probabilidad del 90% de que El Niño continuara durante el segundo semestre de 2023. El fenómeno se convirtió así en una variable relevante para las previsiones de cosecha, la disponibilidad comercial y los márgenes de refinación.

Datos posteriores de ICE mostraron la estrecha relación entre los mercados físico y de derivados. Tras el vencimiento del contrato Sugar No. 11 de octubre de 2023, fueron a entrega 56470 lotes, equivalentes a 2,82 millones de toneladas de azúcar crudo. Fue la mayor entrega registrada para ese contrato. El récord anterior correspondía a 2,62 millones de toneladas en octubre de 2020. ICE también señaló que el volumen de azúcar crudo aumentaba un 22% interanual y que el interés abierto crecía un 31%, hasta 1,64 millones de contratos.

Un récord de interés abierto agregado no indica por sí solo si los precios subirán o bajarán, porque cada futuro tiene un comprador y un vendedor. Sí muestra que existe más capital y exposición comercial vinculados al mercado. La mayor liquidez puede facilitar las coberturas de productores y exportadores, mientras que refinerías e importadores disponen de más alternativas para gestionar sus costes. También puede intensificar la volatilidad de corto plazo cuando cambian las previsiones meteorológicas y numerosos participantes ajustan sus posiciones al mismo tiempo.