战争与厄尔尼诺叠加，黑海粮食供应风险上升

黑海粮食出口放缓

黑海地区的战争扰动、中东航运压力和厄尔尼诺威胁正在同时影响全球粮食供应。Il Messaggero报道称，接受CNBC采访的分析师认为，单一因素未必足以推高全球食品通胀，但三项风险叠加可能产生这一结果。

乌克兰农业部长Taras Vysotskyi表示，8月前18天乌克兰仅出口约52.2万吨粮食，相当于其潜在出口量的20%。日均发运量由上年同期的9.1万吨降至2.9万吨。基辅估计，本销售季收入损失可能达到100亿美元。欧盟还可能面临最多500万吨的玉米缺口，而正常情况下乌克兰本可独自填补这一缺口。

乌克兰总统Volodymyr Zelenskyy表示，乌方愿意就能源和农业停火展开谈判，但没有看到俄罗斯表现出同等意愿。他将俄罗斯袭击粮食走廊与乌克兰打击俄罗斯石油设施和影子船队联系起来，双方目前都不愿率先退让。

俄罗斯港口受阻，农户价格承压

俄罗斯也面临出口瓶颈。据Il Messaggero报道，对Novorossiysk的袭击导致年处理能力2500万吨的码头停运，目前亚速海—黑海流域90%至97%的出口能力受到封锁。俄罗斯8月1日至17日发运粮食约90万吨，而2025年8月为440万吨。俄罗斯分析师预计，2026年8月小麦出口量将降至2010年以来同期最低水平。

物流受阻也在压低俄罗斯农户的销售价格。俄罗斯粮食联盟主席Arkady Zlochevsky表示，需求停滞导致仓库不断积压。俄罗斯国内小麦价格一年内从每吨1.5万卢布降至1.2万卢布。俄罗斯正尝试通过波罗的海、里海和远东改道运输，但这些线路无法替代南部损失的运力。

成本上涨，气候风险波及作物

霍尔木兹海峡封锁和中东冲突正在推高化肥价格。CoBank经济学家Jacqui Fatka认为，这轮涨价具有长期性，而非暂时现象。多瑙河和莱茵河水位过低也在增加内河运输压力。如果小麦生产成本继续快于农户售价上涨，种植者明年可能缩减播种面积。

天气构成另一重风险。Rabobank的一项研究估计，强厄尔尼诺可能使巴西生鲜食品价格上涨最多20%，并令官方通胀率增加近1个百分点。美国春季降雨过多，已经影响玉米单产前景。

价格已经上涨，更大影响或将滞后

欧洲软质小麦价格一个月上涨8%，达到每吨258美元，盘中高点为276美元。芝加哥期货从5月底的每蒲式耳6.25美元上涨，并一度突破7美元，但仍低于2024年5月高点，也远未达到2022年的纪录。

目前通胀影响仍较有限，因为乌克兰和俄罗斯仍能通过多瑙河、铁路、波罗的海和里海运输部分货物。全球收获季结束前，市场可能不会在9月之前出现剧烈反应。但如果封锁持续至年底，Il Messaggero援引的分析师预计，市场可能减少数千万吨供应，仅物流成本影响就估计达到160亿美元。意大利面行业面临特殊风险：本国硬粒小麦价格已经低于生产成本，而依赖进口的加工企业可能需要支付更高的国际市场价格。