可可价格一年跌34%，但巧克力仍高价：厂商忙于修复利润率

可可回落，但仍是历史区间的两倍

据CNBC报道，可可期货目前交投于每公吨约5300美元，较一年前下跌约34%。这波回落发生在前所未有的两年暴涨之后，但价格仍接近过去二十年2000至3000美元区间的两倍。对巧克力厂商而言，原料成本正在缓解，却仍远高于其定价和配方所依据的水平。

此轮上涨主要源于西非歉收。厄尔尼诺给科特迪瓦和加纳带来干旱、高温和强降雨，两国合计生产全球60%至70%的可可，而气候变化进一步加剧了全球供应压力。2024年是有记录以来最热的一年。

涨价正在削减销量

高企的原料成本挤压了全行业利润率，而厂商的应对——涨价——如今正让它们付出销量代价。瑞士Lindt表示，集团整体提价11.8%，导致上半年销量下降7.5%，消费者纷纷减少购买。全球最大巧克力和可可供应商Barry Callebaut报告第三季度巧克力消费量同比下降4.4%。雀巢称，可可和咖啡价格上涨拖累了其上半年盈利能力。

需求还受到销售端天气的影响。瑞银分析师警告，Lindt主要欧洲市场的热浪可能打击巧克力消费，在供应冲击之外又增添了需求端风险。

供应趋松，套保已锁定

如今的市场格局已不同于2023至2024年。Barry Callebaut指出，尽管厄尔尼诺未来数年仍带来供应风险，但2025至2026年度预期出现的大幅过剩起到了对冲作用。瑞银分析师估计，Lindt已为其2027年可可豆采购锁定有利价格，此举可能将成本削减最多5亿瑞士法郎。特朗普的关税则给价格和供应链带来短期扰动。这一组合解释了零售巧克力为何未随可可下行：厂商正在修复暴涨期间受损的利润率，并在未来成本和需求仍不确定之际对降价保持谨慎。

夺回年轻消费者

随着可可价格预期趋于正常，厂商正努力挽回因涨价而流失的顾客。策略押注于高端和新奇产品，以及能触达年轻买家的社交媒体潮流。Lindt于2024年12月推出走红的“迪拜巧克力”，Walmart、Trader Joe’s、Shake Shack和Harrods也纷纷跟进。据CNBC报道，Lindt和雀巢都在加大对网红和数字广告的投入，押注靠创新而非降价来赢回顾客。