RHB prevê alta do óleo de palma no início de 2026 com a redução dos estoques

Produção recorde mantém o mercado contido no curto prazo

Os preços do óleo de palma bruto podem começar a subir no primeiro semestre de 2026, quando os estoques recuarem dos níveis máximos atuais, segundo a RHB Research. No curto prazo, porém, a produção recorde e os armazéns cheios devem manter as cotações em uma faixa relativamente estreita, informou a OleoScope, citando a Prestasi Sawit Malaysia.

A RHB manteve sua projeção de médio prazo para o óleo de palma bruto em 4.400 ringgits por tonelada em 2026 e 4.500 ringgits por tonelada em 2027. A pressão imediata da oferta abundante poderá diminuir, mas a recuperação esperada dependerá da normalização dos estoques e da capacidade da demanda de absorver os volumes disponíveis. Para os produtores, o cenário oferece a possibilidade de receitas maiores após o atual período de excesso de oferta. Importadores e processadores poderão enfrentar custos mais altos quando os estoques começarem a cair.

Alta do petróleo oferece apoio limitado ao óleo de palma

Os preços à vista do óleo de palma bruto oscilaram em meio às tensões no Oriente Médio, embora sua relação com o petróleo tenha enfraquecido. Segundo a RHB, o coeficiente de correlação caiu do pico de 0,91 no segundo trimestre para 0,59. No período analisado, o petróleo avançou 38,6%, ante uma alta de 17% do óleo de palma. A pressão geopolítica sobre a energia, portanto, não foi transmitida integralmente aos óleos vegetais.

O óleo de palma passou a ser negociado com desconto de 19 dólares por barril em relação ao gasóleo, levando o diferencial POGO para território negativo. Isso melhora sua atratividade relativa como matéria-prima para biodiesel, mas o consumo efetivo continua dependente de decisões governamentais. A RHB afirmou que, se o diferencial POGO voltar ao campo positivo, a Indonésia poderá elevar a mistura obrigatória de biodiesel de 50% para 60% até 2027. A medida poderia retirar mais 5–6 milhões de toneladas de óleo de palma do mercado mundial e recuperar até 3 milhões de toneladas anuais de demanda discricionária de biodiesel.

Indonésia e Índia podem alterar o equilíbrio do mercado

A demanda indiana deverá se recuperar a partir do fim de setembro, após Nova Délhi reduzir pela metade a tarifa de importação do óleo de palma bruto, de 10% para 5%. O imposto sobre o produto refinado também caiu de 32,5% para 27,5%. A maior diferença tributária entre o óleo bruto e o refinado favorece as compras das refinarias indianas e pode acelerar a redução de estoques em outras etapas da cadeia.

A oferta também enfrenta incertezas na Indonésia, onde um projeto de reforma agrária poderá obrigar proprietários de plantações a transferir 20% das terras ou pagar taxas especiais. A RHB afirmou que ainda não está claro se os mecanismos existentes atenderiam à exigência nem se os atuais proprietários seriam afetados, apesar das garantias de que a medida não seria retroativa. Se a lei prejudicar plantações em operação, poderá reduzir a produtividade indonésia e restringir ainda mais a oferta mundial. A trajetória dos preços dependerá, portanto, do ritmo de normalização dos estoques, do consumo indonésio de biodiesel e da política fundiária, além da força da retomada da demanda importadora da Índia.