Preços do cacau sob pressão com avanço da oferta marfinense e estoques elevados na ICE

Os preços mundiais do cacau estão sob pressão com a aceleração da oferta da Costa do Marfim e com os estoques elevados em armazéns certificados pela ICE, informou a publicação econômica indonésia Bisnis.com. As duas forças apontam na mesma direção: a escassez física que levou o cacau a níveis recordes nas duas safras anteriores está cedendo e o poder de precificação volta para o lado dos compradores.

As chegadas do maior produtor ditam o ritmo

A Costa do Marfim é a maior produtora mundial de cacau e a velocidade com que as amêndoas chegam aos portos de Abidjan e San Pedro é o indicador mais antecipado e mais acompanhado do mercado físico. A Bisnis.com aponta o salto da oferta marfinense como o principal fator de pressão sobre as cotações internacionais. Os operadores comparam as chegadas acumuladas com o mesmo ponto da safra anterior: quando o ritmo atual corre à frente, exportadores e processadores deixam de perseguir amêndoa e reduzem suas ofertas para embarques próximos.

O calendário amplifica o efeito. A safra principal da África Ocidental é colhida de outubro a março e concentra a maior parte da produção anual, de modo que chegadas fortes no início redefinem as expectativas para toda a temporada, e não apenas para um mês. Um fluxo mais rápido também alivia os problemas logísticos típicos de safras curtas, como congestionamento portuário, adiamento de entregas e renegociação de contratos, o que restabelece a confiança de que os vendedores na origem vão cumprir o que já venderam.

Estoques de bolsa reforçam o movimento

A segunda perna da queda são os estoques visíveis. Os estoques certificados da ICE, ou seja, cacau classificado e armazenado em depósitos aprovados pela bolsa nos Estados Unidos e na Europa, funcionam como o colchão de última instância e são o único número de oferta que o mercado consegue verificar diariamente. A Bisnis.com aponta os estoques elevados em bolsa como a segunda fonte de pressão sobre os preços.

Estoques certificados altos mudam o formato da curva futura. Quando a amêndoa é facilmente entregável contra o contrato mais próximo, a backwardation se estreita ou desaparece e o custo relativo de carregar mercadoria física cai. Isso derruba um dos argumentos mais fortes da alta: o de que qualquer comprador com necessidade imediata precisava pagar prêmio para conseguir produto. Produtores, cooperativas e tradings também ampliam o hedge enquanto os patamares seguem historicamente altos, adicionando venda a um mercado que já cai.

O que a amêndoa mais barata significa na cadeia

O movimento não é negativo para todos. O custo menor da matéria-prima redistribui margem ao longo da cadeia em vez de destruí-la.

• Processadores e moageiras: o custo da amêndoa domina a economia do processamento, e matéria-prima mais barata amplia a margem combinada, condição necessária antes de elevar a utilização das fábricas.
• Fabricantes de chocolate e importadores: o alívio chega com defasagem, porque a compra é a termo e os preços ao consumidor são revistos em ciclos anuais ou de safra.
• Países produtores: a Costa do Marfim fixa um preço ao produtor por safra, de modo que a queda mundial é absorvida primeiro pelos exportadores e pelos mecanismos estatais de comercialização, e não pelo preço divulgado ao agricultor.
• Exportadores e tradings na origem: a queda reduz a necessidade de capital de giro e as chamadas de margem ligadas ao hedge, mas pressiona quem carrega físico não vendido comprado em patamares mais altos.

O que o mercado vai acompanhar

A direção daqui em diante depende de o ritmo atual de chegadas se sustentar. Um início forte de colheita não é o mesmo que uma safra grande e, se o fluxo perder força, os mesmos dados semanais hoje baixistas passam a dar suporte. O clima da estação seca na África Ocidental, a trajetória dos estoques certificados da ICE e as moagens trimestrais divulgadas pelas associações regionais do cacau são os pontos de checagem que vão confirmar ou desmentir o movimento atual.

A reportagem da Bisnis.com não quantifica o aumento da oferta marfinense, o nível dos estoques em bolsa nem a magnitude da queda de preços.