Exportações agrícolas sustentam divisas da Argentina após US$ 2,75 bilhões em agosto

Grandes volumes de grãos sustentam a perspectiva cambial

O setor agrícola argentino liquidou US$ 2,75 bilhões em receitas de exportação em agosto, elevando o acumulado do ano para US$ 19,02 bilhões, segundo a Ruralnet. Volumes expressivos de milho, trigo e produtos de soja e girassol ainda não vendidos ou embarcados formam uma reserva relevante de divisas para os meses restantes do ano.

A situação varia conforme o produto, mas o volume é o fator central. Os registros de exportação já cobrem grande parte dos grãos disponíveis, enquanto outras cargas ainda precisam ser precificadas, vendidas e embarcadas. O relatório avalia que a atual estabilidade cambial decorre mais da oferta e da demanda do que dos incentivos temporários de câmbio utilizados em anos anteriores.

Milho e trigo preservam capacidade de exportação

Mais de 34 milhões de toneladas de milho já foram registradas para exportação, diante de um saldo exportável de 45 milhões de toneladas projetado pelo USDA. A disponibilidade final pode ser maior quando considerados os estoques iniciais e a produção: a Secretaria de Agricultura, Pecuária e Pesca da Argentina estima uma safra superior a 70 milhões de toneladas. Argentina, Estados Unidos, Brasil e Ucrânia concentram 90% do comércio internacional de milho.

Os registros para embarques de milho a partir de outubro ainda são limitados, deixando em aberto uma parcela significativa dos negócios futuros. Isso cria espaço para novas liquidações em dólares, embora o calendário dependa das vendas dos produtores, da execução dos contratos e dos preços internacionais.

No trigo, a safra 2025/26 gerou um potencial exportável estimado em 21 milhões de toneladas, das quais 16 milhões já foram registradas. A qualidade proteica abaixo do esperado havia elevado a perspectiva de um excedente não vendido. No entanto, os acontecimentos na região do mar Negro, responsável por 30% do comércio mundial de trigo, fortaleceram o mercado desde julho e estimularam registros excepcionalmente altos para esta etapa da temporada.

Os dados preliminares de agosto também indicam maior diversificação dos destinos. O Brasil, comprador quase exclusivo do trigo argentino nesta época do ano, respondeu por apenas 50% a 60% das compras. A fatia restante aponta para uma demanda maior de outros mercados e reduz a dependência imediata da Argentina em relação a um único comprador.

Produtos de soja concentram o maior valor pendente

O processamento de soja continua sendo uma das principais fontes potenciais de receita. Os registros somam 16 milhões de toneladas de farelo diante de um potencial de 26 milhões, enquanto o óleo alcança 3,3 milhões de toneladas ante uma capacidade de 6 milhões. As indústrias processam mais de 4 milhões de toneladas por mês, apesar da queda das margens de esmagamento.

Aos preços atuais, apenas os subprodutos da soja ainda poderiam gerar cerca de US$ 7 bilhões em liquidações. A exportação do grão não processado também mantém margens positivas, mas os registros de setembro devem ficar bem abaixo dos níveis de 2025, quando os regimes preferenciais do “dólar soja” aceleraram as vendas por esse canal.

O girassol oferece outra fonte de divisas. A campanha projeta exportações de 2 milhões de toneladas tanto de óleo quanto de farelo. A quatro meses do encerramento, os volumes registrados já superam todo o resultado de 2025. A contribuição cambial dessa cadeia pode, portanto, dobrar em relação ao ano passado.

Mercado futuro alcança volume recorde

O mercado futuro argentino A3 negociou quase 13 milhões de toneladas em agosto, estabelecendo um recorde operacional e superando os 11 milhões de toneladas de setembro de 2025, quando vigorava um programa de dólar soja com imposto de exportação zero. As operações de hedge acumuladas no A3 se aproximam de 75 milhões de toneladas e podem superar 100 milhões até o fim do ano.

Os números mostram produtores e operadores usando instrumentos de mercado para administrar a volatilidade e manter o fluxo de exportações físicas. Para processadores, tradings e compradores externos, a combinação de grandes safras e maior proteção de preços oferece mais visibilidade. Ainda assim, as margens industriais, os preços globais e a situação no mar Negro continuarão determinando o ritmo das liquidações.