RHB prévoit une hausse de l’huile de palme début 2026 avec le recul des stocks
RHB Research prévoit un redressement des cours de l’huile de palme brute au premier semestre 2026, à mesure que les stocks s’éloigneront de leurs sommets actuels. Le cabinet maintient ses prévisions à 4 400 ringgits la tonne pour 2026 et 4 500 ringgits pour 2027.
Une production record maintient le marché dans une phase d’attente
Les cours de l’huile de palme brute pourraient commencer à augmenter au premier semestre 2026, lorsque les stocks s’éloigneront de leurs sommets actuels, selon RHB Research. À court terme, la production record et la saturation des capacités de stockage devraient toutefois maintenir les prix dans une fourchette relativement étroite, a rapporté OleoScope en citant Prestasi Sawit Malaysia.
RHB a maintenu sa prévision à moyen terme à 4 400 ringgits la tonne pour 2026 et 4 500 ringgits la tonne pour 2027. La pression immédiate liée à l’abondance de l’offre pourrait donc s’atténuer, mais la reprise attendue dépendra de la normalisation des stocks et de la capacité de la demande à absorber les volumes disponibles. Les producteurs pourraient retrouver des recettes plus solides après la période actuelle de pression sur l’offre. Les importateurs et les transformateurs risquent, eux, de payer leurs matières premières plus cher dès que les stocks commenceront à diminuer.
La hausse du pétrole soutient peu l’huile de palme
Les prix au comptant de l’huile de palme brute ont été volatils sur fond de tensions au Moyen-Orient, mais leur relation avec le pétrole s’est affaiblie. RHB indique que le coefficient de corrélation est tombé d’un pic de 0,91 au deuxième trimestre à 0,59. Sur la période étudiée, le pétrole a gagné 38,6%, contre 17% pour l’huile de palme. Les tensions géopolitiques pesant sur l’énergie ne se sont donc pas entièrement transmises aux huiles végétales.
L’huile de palme s’est ainsi négociée avec une décote de 19 dollars par baril par rapport au gazole, faisant passer en territoire négatif l’écart POGO entre les deux produits. Cette situation améliore son attrait relatif comme matière première pour le biodiesel, mais la consommation réelle reste tributaire des décisions publiques. Selon RHB, un retour de l’écart POGO en territoire positif pourrait inciter l’Indonésie à relever son taux obligatoire d’incorporation de biodiesel de 50% à 60% d’ici 2027. Une telle mesure pourrait retirer 5–6 millions de tonnes supplémentaires d’huile de palme du marché mondial et rétablir jusqu’à 3 millions de tonnes par an de demande discrétionnaire de biodiesel.
L’Indonésie et l’Inde peuvent modifier l’équilibre
La demande indienne devrait repartir à compter de fin septembre, après la décision de New Delhi de réduire de moitié le droit d’importation sur l’huile de palme brute, de 10% à 5%. La taxe sur l’huile raffinée a également été abaissée de 32,5% à 27,5%. L’écart fiscal accru entre les produits bruts et raffinés favorise les achats des raffineurs indiens et pourrait accélérer la diminution des stocks dans les autres maillons de la chaîne.
L’offre est également entourée d’incertitudes en Indonésie, où un projet de réforme agraire pourrait obliger les propriétaires de plantations à céder 20% de leurs terres ou à payer des prélèvements spéciaux. RHB estime qu’il reste difficile de savoir si les dispositifs existants permettront de satisfaire cette obligation et si les propriétaires actuels seront concernés, malgré les assurances d’absence de rétroactivité. Si la loi perturbe les plantations établies, elle pourrait réduire la productivité indonésienne et resserrer davantage l’offre mondiale. Les prix dépendront donc du rythme de normalisation des stocks, de la consommation indonésienne de biodiesel et de sa politique foncière, ainsi que de la vigueur du retour de la demande indienne.
