安联贸易：2025年意大利时尚产业破产案例增长19%，利润与现金流承压

2025年意大利纺织服装业的破产案例增长19%，信用保险理赔的数量与金额同时上升。这一判断来自安联贸易（Allianz Trade）在2026年米兰时装周开幕当天发布的分析报告，Be Bankers援引Agi通讯社的材料作了报道。报告认为，该行业正进入一个筛选更严格、发展更趋成熟的阶段，利润率和流动性压力持续加大，能否把销售收入转化为现金，正在把企业分成两类。

信用状况的恶化，发生在一个仍属意大利制造业支柱的行业之中。2025年的主要数据为：

• 营业额583.9亿欧元；
• 企业数量超过3.7万家；
• 从业人员约37.2万人，约占制造业劳动力的9.5%；
• 海外销售近370亿欧元，出口比重超过63%。

出口优势遭遇需求放缓

出口仍是该行业最主要的优势之一：出口比重超过63%，意味着接近三分之二的产品销往海外。但这种依赖是双向的。安联贸易指出，疫情后两年的高速增长已经让位于更复杂的局面，国际需求放缓，奢侈品市场活跃度下降。

与此同时，低价数字平台、超快时尚和二手市场的竞争不断加剧。消费者购买频次下降，更看重产品的质量、耐用性与可持续性。在全球层面，安联贸易把压力与战争和关税带来的贸易紧张联系起来，这些因素正在重塑纺织供应链；生产成本上升则传导至利润率和付款周期，最终反映为破产数量的增加。

现金流而非营收决定分化

在一个更具选择性的市场上，财务管理的重要性明显上升。安联贸易观察到营运资金需求增加，企业将营业额快速转化为流动性的难度加大。信用风险指标同样出现恶化迹象，行业理赔的数量与金额均在上升。

安联贸易信用核保师安德烈亚·雷斯特吉尼（Andrea Resteghini）表示：「在当前阶段，仅靠营业额增长已经不够。从信用风险角度看，我们观察到两类企业之间的差距在扩大：一类能够把收入转化为流动性，另一类虽然维持着可观的销量，却在营运资金上承受更大压力。应收账款回收、库存管理以及客户组合的集中度，已成为决定企业韧性的关键因素。」

技术性纺织品需求更为稳定

前景相对更好的方向是面向国防、医疗、汽车和建筑等行业的技术性与工业用纺织品，这些领域的需求比传统时尚更为稳定。安联贸易将人工智能、技术面料和可持续性列为行业发展的首要抓手。

可持续性、可追溯性和循环利用，正日益成为企业竞争力和进入市场的关键条件。对产业链上的供应商与采购方而言，2025年数据的实际后果是信贷环境收紧：在理赔频次和金额双双上升的情况下，保险机构与银行更看企业的现金生成能力而非账面销售额，客户过度集中本身也被单独计价为风险。