乳清价格持续上涨，婴幼儿配方奶粉成本承压

乳清涨价波及婴幼儿营养品

乳清价格持续攀升，正在增加婴幼儿配方奶粉企业的生产成本，不过短期内受影响更明显的可能是运动营养和成人营养品。FoodNavigator报道称，高蛋白饮食走红，加之GLP-1药物使用者希望增强饱腹感并减少肌肉流失，共同推高了乳清需求。

该报道援引Rabobank数据称，乳清价格已上涨约47%。RaboResearch Food & Agribusiness欧洲及非洲高级乳业专家Tom Booijink表示，较高端乳清蛋白的价格在此前数月大幅上涨，目前没有明显缓和迹象。

乳清广泛用于蛋白棒、蛋白饮料、代餐、酸奶和婴幼儿配方奶粉。需求来源众多，意味着必需营养品不仅要争夺原料，还要争夺有限的专业加工产能。

关键配料无法随意减量

牛奶蛋白通常约含80%酪蛋白和20%乳清蛋白。婴幼儿配方奶粉一般将酪蛋白与乳清蛋白的比例调整至接近40:60，以更贴近母乳的蛋白组成。因此，Booijink认为乳清是婴幼儿营养品最重要的蛋白原料之一。

科克大学学院食品与营养科学学院院长Seamus O’Mahony教授表示，乳清能够提供优质蛋白以及色氨酸等必需氨基酸，有助于婴儿生长发育。企业可使用脱盐乳清、乳清蛋白浓缩物、乳清蛋白分离物和水解乳清蛋白等不同形态。

脱盐工艺会去除部分过量的钠和氯化物等矿物质，否则婴儿难以代谢。脱盐乳清自20世纪60年代开始用于婴幼儿营养品，至今已有60多年。乳清蛋白分离物还可用于无乳糖配方等特殊产品。

企业几乎不能通过降低乳清比例来控制成本。O’Mahony指出，配方奶粉可能是配方喂养婴儿唯一的营养来源，总蛋白含量和全部必需氨基酸组成均受到严格监管，因此不能稀释乳清蛋白。

加工能力成为主要瓶颈

Booijink预计，本轮行情对婴幼儿配方奶粉的影响为低至中等水平。他认为，市场的主要瓶颈并非液态乳清短缺，而是将其加工成WPC80和乳清蛋白分离物WPI等高蛋白原料的产能有限。

生产这些原料需要超滤和微滤设备、大量资本投入以及专业技术。目前WPC80和WPI的涨幅远高于乳清约47%的涨幅，说明供应约束主要集中在加工环节，而不是乳清原料本身。高价已经带动新增产能投资，Booijink预计这些项目最终会缓解供应紧张。

婴幼儿配方奶粉的利润率相对较高，企业有能力吸收部分原料成本。Booijink表示，Danone、Nestlé和FrieslandCampina的年报及其他公开资料显示，婴幼儿营养业务的利润率明显高于许多其他乳制品品类。成本是否转嫁给消费者，取决于企业的定价能力和竞争地位。

英国市场凸显消费者风险

英国竞争与市场管理局在2025年报告中指出，由于价格竞争动力有限，生产商和零售商缺乏替消费者消化生产成本上涨的压力，相关成本大多被迅速且全额转嫁。FoodNavigator称，近期数据显示，2026年1月至3月，英国婴幼儿配方奶粉价格涨幅最高达到45%。斯旺西大学的一项研究发现，价格上涨导致部分家庭负债，并采取明知可能危害婴儿的喂养方式。

英国竞争与市场管理局列出的政府干预选项包括价格上限。Booijink认为，限价可能削弱企业扩建产能的动力，使短缺持续更久。对生产商和采购方而言，关键在于新的WPC80和WPI产能何时投产。在供给追上需求之前，运动营养品将承受最直接的压力，配方奶粉企业则要决定自行消化多少新增成本。