橡胶价格高企推动越南生产商上半年利润增长

全球供应偏紧推动出口价格上涨

天然橡胶价格维持高位，推动越南橡胶生产商2026年上半年业绩改善。越南进出口局数据显示，上半年越南橡胶平均出口价格为每吨1,924美元，同比上涨3.7%。仅6月的平均价格便达到每吨2,130美元，环比上涨4.9%，较2025年6月上涨27.7%。

日本商品市场2026年8月交割的橡胶期货价格约为每公斤420日元，此前一度触及每公斤434日元，创约10年来最高水平，但仍低于2011年每公斤535.7日元的历史高点。天然橡胶生产国协会表示，近年来天然橡胶消费持续超过供应。极端天气以及东南亚多国种植园土地转作其他用途限制了产量；同时，油价高企抬升合成橡胶生产成本，进一步支撑天然橡胶需求。

多家企业接近全年利润目标

越南橡胶工业集团GVR的胶乳平均售价达到每吨5,010万越南盾。上半年合并收入为19.396万亿越南盾，完成全年计划的57.4%；税前利润为6.038万亿越南盾，完成目标的87.5%。母公司收入为2.660万亿越南盾，税前利润为1.432万亿越南盾。

福和橡胶公司PHR实现收入1.1833万亿越南盾、税前利润5,916亿越南盾，分别完成全年收入计划的约52%和利润计划的60%以上。新边橡胶公司收入同比增长55.6%至7,269亿越南盾，净利润增长15.7%至3,277亿越南盾。该公司已完成接近88%的全年收入目标和约94%的利润目标。

巴地橡胶公司收入增长66%至2,412亿越南盾，净利润增长108.9%至1,024亿越南盾，得益于销量、售价、财务收入和橡胶树处置收益。和平橡胶公司收入激增239%至接近1,600亿越南盾，净利润超过426亿越南盾，约为上年同期的46倍。西宁橡胶公司收入增长12.3%至4,024亿越南盾，净利润增长34.7%至1,418亿越南盾；橡胶树处置带来接近500亿越南盾的其他利润。

PHR计划增产并获取工业用地收益

PHR计划在第三季度采割4,521吨胶乳、采购3,500吨，并销售约5,700吨胶乳成品，预计橡胶业务收入约为3,190亿越南盾。下半年，公司计划采割9,347.7吨、采购7,500吨并销售约15,550吨成品，预计实现约8,240亿越南盾收入。

VIX证券预计，PHR的2026年橡胶业务收入可能达到约1.954万亿越南盾，同比增长19%；销量和平均售价预计分别增长14.5%和25%。除橡胶业务外，PHR预计在2026至2027年从Bac Tan Uyen 1工业园及VSIP III剩余区域获得约3.511万亿越南盾补偿款，相当于其当前市值的近40%。

对中国市场的依赖仍是风险

越南进出口局指出，越南橡胶出口仍高度依赖中国市场，因此生产商需要推进出口市场多元化。高价和全球供应缺口可能继续支撑未来几个季度的利润，但企业业绩也取决于产量、成本控制和非主营收入。相关股票已经出现分化：截至7月30日，HRC年内上涨18.2%，TRC上涨16.9%，BRR上涨11.4%，GVR上涨2.1%；PHR下跌4.1%，RTB跌幅超过17%。