美国作物天气与厄尔尼诺加大第三季度全球大豆市场不确定性

美国单产成为价格核心变量

全球大豆市场进入2026年第三季度时，供需总体仍较宽松，但美国2026/27年度作物的不确定性可能在9月底前加剧价格波动。据Notícias Agrícolas援引StoneX第36期季度大宗商品展望报告，美国作物生长、厄尔尼诺增强、生物燃料原料需求以及中美贸易关系，将成为市场参与者关注的重点。

第二季度，巴西创纪录的收成和美国生产前景良好对市场形成压力。如今，关注点已转向美国大豆生长的关键阶段，天气和田间状况将决定最终单产潜力。StoneX市场情报专家Ana Luiza Lodi表示，美国单产前景仍将是本季度大豆定价的首要因素。

美国播种进度快于历史平均水平，大豆种植面积也有所扩大。StoneX认为，在氮肥成本高企、美国上一季玉米创纪录丰收的背景下，大豆相对玉米的竞争力提高，推动了面积增长。面积扩大有利于产量预期，但最终产量仍取决于单产。

厄尔尼诺与8月WASDE增加天气变数

NOAA已于6月正式确认厄尔尼诺，未来数月该现象可能继续增强。报告援引的国际预测显示，厄尔尼诺在年底前达到强水平的概率较高。历史上，厄尔尼诺通常会降低美国夏季长期干旱的风险，对作物形成利好；但本轮现象可能达到的强度并未消除天气风险，反而增加了不确定性。

8月发布的世界农业供需预测报告WASDE将是市场的重要节点，因为该报告将首次公布基于美国生产者田间调查的官方单产预估。单产预期若出现明显调整，可能影响大豆、豆粕和豆油价格，并改变压榨利润及采购决策。

需求端也在增长。StoneX表示，在2026年和2027年生物燃料强制使用目标提高、相关信用价格上涨以及国际能源价格走强的支持下，美国大豆压榨利润仍处于历史较高水平。压榨是美国大豆需求增长的主要动力，生物燃料行业扩张也使豆油在全球供需平衡中的分量进一步上升。

巴西创纪录供应维持宽松格局

中美贸易是另一项不确定因素。中国采购美国大豆的承诺仍然有效，但市场仍在评估已商定数量能否充分落实。涉及美国农产品的更广泛采购承诺也受到关注。如果采购按约执行，美国大豆供需平衡可能比当前预测更紧。

南美供应为市场提供了重要缓冲。StoneX估计，巴西2025/26年度大豆产量达到创纪录的1.821亿吨，主要受种植面积扩大和多数产区单产良好推动。2026年巴西大豆出口量预计约为1.13亿吨。具有竞争力的供应使巴西即使在美国通常提高国际市场份额的时期，也能维持较大的出口规模。

巴西国内加工同样保持活跃，生物柴油产量增长和有利利润持续刺激压榨。阿根廷产量也超过初步预期，进一步增加全球供应。该国仍将大部分大豆用于工业加工，并继续是重要的豆粕和豆油出口国。目前全球供应充足，但美国单产、厄尔尼诺、中国采购和南美下一季播种决策，仍可能迅速改变生产商、加工商和贸易商面对的市场环境。