成本担忧拖延白宫对精炼铜关税的决定

关税决定仍未落地

白宫尚未就是否对精炼铜征收关税作出最终决定。官员正在权衡重建本土产能的目标与美国制造商和消费者成本上升的风险。随着11月中期选举临近，购买力问题正受到政府越来越多的关注。

一名白宫官员证实，商务部已在政府设定的6月30日期限前向总统唐纳德·特朗普提交最新评估。该官员表示，政府仍在研究所有选项，以推动铜及其他关键制造业回到美国。目前尚不清楚商务部长霍华德·卢特尼克提出了什么建议。

特朗普曾要求卢特尼克评估铜市场，并建议是否从2027年1月1日起征收15%的关税，随后在2028年提高至30%。由于政策悬而未决，市场不能确定现有关税是否会扩大到阴极铜等精炼产品以及矿山生产的铜精矿。

库存增加，铜滞留美国

市场预期美国将扩大征税范围，推动铜价升至纪录高位。为赶在潜在新关税之前备货，贸易商和工业买家加快采购，在美国形成了全球规模最大的铜库存之一。报道指出，政策不明也降低了铜流回美国以外市场的意愿，进一步收紧全球供应。

Sprott Asset Management矿业分析师雅各布·怀特表示，只要关税政策没有定论，市场就缺乏将铜运回国际市场的动力。当前情况与2025年相似，当时市场预计美国会对所有含铜产品普遍征税。但特朗普在2025年7月仅对管材、线缆和其他半成品加征关税，令铜矿企业失望。

本土产能与下游成本的矛盾

美国每年约一半的铜需求依靠进口，国内仅有两座正在运营的冶炼厂，分别属于Freeport-McMoRan和Rio Tinto。报道援引美国地质调查局数据称，自2015年以来，美国精炼铜进口量增长至原来的16倍，国内产量则下降20%。与此同时，美国拥有足够维持近30年的本土铜储量。

关税可能推高进口铜价格，并改善美国采矿、冶炼和精炼项目的盈利条件。Rio Tinto一名高管今年早些时候向Reuters表示，现有铜政策与关税组合不足以抵消其美国冶炼厂面临的不利经济条件。政府还支持BHP与Rio Tinto在亚利桑那州的Resolution Copper项目，以及Antofagasta在明尼苏达州的Twin Metals项目，并已采取措施禁止出口含铜电子废料。

风险则由下游行业承担。铜广泛用于建筑、交通、电子、电气设备和汽车，扩大关税可能推高多个制造业供应链的投入成本。S&P Global预计，人工智能和国防行业的发展将推动全球铜需求到2040年增长50%。关税长期可能支持美国本土产能，但短期面对的已经是一个需求强劲、价格创纪录且美国以外供应受限的市场。