Telix拟以最高23.5亿美元收购ITM，强化放射性药物一体化布局

Telix向上游同位素生产延伸

澳大利亚Telix Pharmaceuticals已签署协议，收购ITM Isotope Technologies Munich的100%股权，把一家商业化阶段的放射性药物公司与一家主要治疗用放射性同位素生产商合并。Telix于2026年9月21日公布交易，并表示合并后的业务将覆盖同位素生产、药物研发、制造和商业化，形成垂直一体化平台。

交易对ITM的首期估值为16.5亿美元，采用无现金、无债务口径。Telix称，卖方预计将获得约12.5亿美元的Telix股票，每股作价11.84美元；相关股票将在各自锁定期结束后，以纳斯达克上市的美国存托凭证形式交付。Telix还将承接ITM的3.02亿美元净债务，另有9600万美元涉及管理层股权滚存和由卖方承担的交易费用，最终金额可能在交割时调整。

此外，Telix可能支付最高7亿美元，具体取决于ITM-11获得监管批准并达到商业销售里程碑。由此计算，交易公布的最高价值为23.5亿美元。El Economista则将交易金额表述为最高20亿欧元。交易仍需获得Telix股东批准，并满足其他惯常交割条件。

同位素供应保障纳入资产组合

ITM成立于2004年，拥有覆盖65个以上国家的放射性同位素制造和分销网络。Telix披露，这家德国公司2025年实现收入2.73亿美元，2021年至2025年的复合年增长率为40%。Telix还表示，ITM的商业化规模同位素生产业务已经盈利。

ITM在镥-177领域的地位是交易的战略核心。镥-177用于靶向放射性核素治疗。Telix称，ITM是全球唯一实现商业级镥-177规模化生产的企业，也是已上市和在研放射性药物的重要供应商。ITM还具备锕-225和铽-161的生产能力，使合并后的公司能够覆盖多种已经用于或正在评估用于精准癌症治疗的同位素。

双方此前已经建立供应关系。2021年，Telix与ITM签署一项全球非独家协议，由ITM为前列腺癌和肾癌研究项目供应高纯度无载体添加镥-177，并在相关候选药物获批后提供潜在商业供应。完成全资收购后，Telix可将外部供应商转变为内部制造平台，同时也将承接ITM与其他放射性药物开发商之间的客户关系。

后期候选药物扩充Telix治疗管线

此次收购还将把ITM-11，即镥-177依多曲肽，纳入Telix的研发组合。该候选药物用于治疗胃肠胰神经内分泌肿瘤，已经完成三期临床开发。交易价格中的或有部分与该产品未来的监管审批和销售表现直接挂钩。

Telix管理层估计，合并后的公司2026年未经审计备考收入和收益将超过13亿美元。交易将把ITM的同位素产能和分销基础设施，与Telix的精准医疗商业平台及治疗产品管线结合。

对整个核医学行业而言，这笔交易意味着更多价值链环节将集中到同一所有者手中。放射性材料的有效使用时间有限，因此同位素生产依赖专业设施、严格质量控制和精密配送。制造能力与临床资产的结合有望提高Telix自身的供应可见性，但也会提高市场对一家覆盖65个以上国家的供应商的集中度。监管机构、竞争对手和医院采购方将关注Telix如何在自身需求与ITM现有第三方供货承诺之间取得平衡。