供应趋紧推动针叶木浆价格出现复苏预期

NBSK市场逐步走出低迷周期

加拿大漂白北方针叶木硫酸盐浆在疫情后价格异常强劲之后，经历了长达三年的困难周期。《环球邮报》称，中国需求放缓、生产商库存增加以及南美洲新增阔叶木浆产能共同削弱了市场。未来两至三年的前景目前趋于谨慎乐观，但价格走势仍可能大幅波动。

NBSK不像木材那样在期货市场交易，因此市场存在两套差异明显的价格。目前公开报价约为每吨1,550美元，现货价格则接近每吨700美元。长期供应合同通常以公开报价为基础协商折扣，短期合同的起点更接近现货价格。价差远高于历史水平，增加了生产商、买家和贸易商判断实际成交价的难度。

库存天数是直接影响价格的指标。过去十年，全球纸浆库存处于30至48天区间，目前为42天。价格能否复苏，在一定程度上取决于库存能否进一步回归正常水平。

中国需求与有限扩产决定市场走向

中国是全球最大的商品浆进口国，仍是影响加拿大纸浆价格最重要的外部因素。中国库存、造纸产量和经济增速的变化会迅速传导至全球价格。采购走强通常利好加拿大供应商，而去库存或制造业疲弱会立即给纸浆市场带来下行压力。

供应前景是针叶木浆与阔叶木浆市场的主要区别。全球正在建设的针叶木浆新增产能很少，加拿大和欧洲多家高成本浆厂同时削减了产量，供应正逐步收紧。《环球邮报》刊登的分析认为，如果中国需求随着库存正常化而改善，NBSK价格应会回升。

加拿大的生产基础已经大幅收缩。20世纪90年代中期，该国约有75至85家纸浆厂，目前仅约38家。报纸、杂志、商品目录和办公用纸需求崩塌，淘汰了许多规模较小、成本较高的工厂。留存企业提高了效率，并将业务重点转向商品浆、包装、生活用纸和特种产品。

包装需求面临纤维供应约束

机械浆也在适应终端市场的变化。传统磨木浆和热磨机械浆随新闻纸和杂志纸走弱，但CTMP和BCTMP在包装纸板、生活用纸和特种产品中的重要性上升。与硫酸盐浆相比，这些浆种能够以较低成本提供松厚度和挺度，适用于电商包装等有望形成相对稳定长期需求的领域。

回收纤维目前占纤维原料总量的40%以上，高于20世纪90年代中期的约四分之一。这一增长减少了原生浆需求，但回收纤维经过多次使用会逐渐失去强度，市场仍需持续补充新的原生纤维。与此同时，不列颠哥伦比亚省木材采伐量下降和锯木厂关闭，减少了剩余木片供应并推高浆厂的纤维成本。因此，纤维获取能力和成本竞争力将决定哪些工厂继续运营。《环球邮报》的分析认为，到21世纪50年代中期，加拿大纸浆厂数量降至约30家，比产能再次减少50%更为现实，相当于未来三十年再关闭八家工厂。