俄罗斯波罗的海港口动力煤出口价升至89美元/吨，创三年新高

据《Vedomosti》引述价格指数中心（ЦЦИ）的数据，9月25日俄罗斯动力煤在波罗的海港口的出口价格升至89美元/吨，为三年多以来的最高水平。该报价对应发热量6000大卡/千克的动力煤，交货条件为FOB波罗的海；上一次高于该价位是在2023年4月。

涨幅集中在数周之内。《Vedomosti》报道称，仅9月该报价就上涨13%，2026年以来累计上涨31%。其他出口方向走势不同：9月塔曼港同等热值煤炭价格约为85美元/吨，远东港口价格上涨5%，至116美元/吨。

土耳其需求与国际基准价

价格指数中心将土耳其需求旺盛列为涨价的主要原因之一，中国的采购以及印尼供应可能减少的风险也构成支撑。土耳其市场的重估速度快于其他基准：NEFT Research数据显示，年内土耳其煤价上涨43.5%，9月末达到137美元/吨（CIF）。

这一轮上涨处在海运动力煤整体走强的背景之中。据ICE数据，作为亚洲市场主要参考的FOB纽卡斯尔价格年内上涨36%，9月末为146.5美元/吨。运至阿姆斯特丹、鹿特丹和安特卫普的煤炭同期上涨47%，至142.2美元/吨。相比之下，俄罗斯波罗的海煤炭相对欧洲和亚洲基准价仍有较大折价。

货流改道填满波罗的海码头

第二个推手是物流。亚速海和黑海航运受限，使部分出口货流从俄南部码头转向波罗的海港口。Morcentr数据显示，8月波罗的海海运码头煤炭和焦炭中转量同比增长41%，至460万吨，比7月再增10%。

运费与净回值

运量上升的同时，海运成本也在抬升。价格指数中心称，9月波罗的海煤炭散货船运费比上年同期高15%。9月末从乌斯季-卢加出发的巴拿马型船运费为：至中国港口60.5美元/吨，至印度西部53.5美元/吨，至土耳其伊斯肯德伦33.5美元/吨——短航线的土耳其方向是该海域最便宜的路线。

尽管运费上涨，出口价格走高仍改善了发运经济性。NEFT Research测算，9月末库兹巴斯煤炭经波罗的海港口出口的净回值为3795卢布/吨，8月为2906卢布/吨。价格指数中心估计，9月库兹巴斯煤炭经波罗的海的净回值上升约20%。《Vedomosti》采访的分析师指出，盈利改善目前主要体现在西向方向，原因之一是尽管发运量增加，供应缺口依然存在。

涨势的上限

后续价格走势将取决于全球需求、能源市场整体状况，以及俄罗斯出口商在各港口之间调配货流的能力。NEFT Research合伙人亚历山大·科托夫认为，若形势有利，俄罗斯煤炭在波罗的海港口的价格可能升至100美元/吨。Finam金融集团分析师叶戈尔·韦尔希宁则认为，只有全球供应长期收缩，才可能达到该水平。

西北方向的发运增长受铁路运力制约。因此分析师预计，价格上涨更可能在俄罗斯各港口之间重新分配出口流向，而非大幅提升出口总量。该地区的基数本就偏低：价格指数中心数据显示，2025年经西北港口的煤炭出口下降18%，至4000万吨；而据俄能源部数据，俄罗斯煤炭出口总量同期增长7%，至2.112亿吨。