鲶鱼和罗非鱼出口回升，Nam Viet利润或首次突破1万亿越南盾

年度利润或首次超过1万亿越南盾

随着鲶鱼和罗非鱼两大出口业务同步增长，越南水产企业Nam Viet有望在2026年首次实现超过1万亿越南盾的利润。Rong Viet Securities预计，公司全年收入约为8.382万亿越南盾，同比增长21%；归属于母公司股东的净利润为1.087万亿越南盾，同比增长9%。

Rong Viet预计，Nam Viet 2026年第二季度净收入约为2.589万亿越南盾，同比增长50%，环比增长41%。归属于母公司股东的净利润预计约为4080亿越南盾，同比增长23%，较第一季度增加一倍以上。

美国白肉鱼需求改善利好鲶鱼

鲶鱼仍是Nam Viet的核心产品。第二季度鲶鱼出口额预计约为4120万美元，同比增长32%；出口量接近1.88万吨，同比增长28%。其中，鲶鱼片出口量将超过1.42万吨，增幅达到35%。

鲶鱼平均出口价格预计约为每公斤2.2美元，同比增长3%。Rong Viet指出，美国市场对白肉鱼产品的需求正在改善。捕捞配额下降导致鳕鱼供应收紧和价格上涨，为越南鲶鱼提升竞争力创造了条件。

由于销售价格的涨幅预计高于成本增幅，鲶鱼业务的盈利能力也有望改善。饲料和豆粕残渣价格可能小幅上涨，但预计不足以形成显著的投入成本压力。

罗非鱼放量但价格承压

罗非鱼正成为Nam Viet的第二个增长点。第二季度出口额预计约为1760万美元，同比增长20%；销量可能超过4300吨，同比增长44%。2026年第一季度，巴西约占公司罗非鱼出口额的66%，美国约占20%，巴西继续保持最大市场地位。

市场结构调整有助于减少对单一目的地的依赖，但罗非鱼利润率仍然承压。Rong Viet预计，第二季度平均售价约为每公斤4美元，同比下降17%。原料价格预计仅下降约14%，降幅小于产品售价。

公司第二季度整体毛利率预计约为26%，同比下降2个百分点，但较第一季度明显改善。毛利润可能增长39%，达到约6780亿越南盾。由于出口量增加以及拓展远距离市场推高物流成本，销售费用预计大增71%，至约1620亿越南盾。

2027年收入增速或继续快于利润

Rong Viet预计，Nam Viet 2027年收入约为9.375万亿越南盾，净利润为1.136万亿越南盾。受罗非鱼价格下降、运输费用持续高企以及利润率低于2025年高基数影响，利润增速可能落后于收入。

2026年毛利率预计约为22%，较2025年下降1个百分点；净利率可能由14%降至13%，净资产收益率则预计维持在约25%。产品组合扩大降低了Nam Viet对鲶鱼的单一依赖，但出口放量能否充分转化为利润，将越来越取决于罗非鱼价格和物流成本控制。