全球库存下降令马来西亚面临成本更高的第二次石油供应冲击

全球石油库存缓冲减弱

油气分析师Jamil Ghani向Free Malaysia Today表示，此前用于缓冲供应中断的库存已经下降，因此第二次石油供应冲击可能给马来西亚带来更高成本。他援引国际能源署的估算称，自西亚战争爆发以来，全球石油库存已减少约4.1亿桶。这意味着，如果再次出现大规模供应中断，消费国可用于投放市场的库存将更少。

如果更寒冷的天气、季节性需求增长和新的供应冲击同时出现，风险将进一步上升。Jamil表示，第二次冬季能源危机并非不可避免，目前也不是最可能出现的情景。核心问题是，应对第一次冲击的部分库存已经消耗，因此相同规模的供应损失可能引发更剧烈的价格反应。

主要买家回归或加剧竞争

大型消费国重新进入市场也可能增加供应压力。Jamil援引美国能源信息署的估算称，截至2026年第二季度末，中国战略石油库存约为14.9亿桶。这些储备远未耗尽，但市场压力通常会在库存见底前出现。当库存投放减少时，现货采购必须增加；如果随后补充储备，还会在正常消费之外创造额外需求。

主要买家如果大举回归，竞争将不仅限于原油和成品油，还会扩展到油轮和交付时段。影响将同时反映在现货价格、运费以及保障稳定供应的成本上。即使马来西亚国内没有出现实际短缺，当地炼油商、燃料经销商和工业用户仍可能承担更高的供应中断成本。

Petronas投入资金保障供应

Free Malaysia Today报道，在霍尔木兹海峡局势紧张期间，Petronas已投入更多资源，以分散石油供应来源并采购替代液化天然气。公司还收购了Saudi Aramco持有的Pengerang Refining Company Sdn Bhd和Pengerang Petrochemical Company Sdn Bhd股份。Petronas与QatarEnergy签署协议，从2028年起每年采购200万吨液化天然气，并批准在Lumut建设第三座再气化终端，同时继续投资马来西亚境内的勘探和生产。

这些措施提高了马来西亚半岛的供应韧性，但也让更多现金沉淀在运营、库存、营运资金和基础设施中。Petronas在2026年前六个月录得475亿令吉经营现金流，由于营运资金流出，略低于上年同期。其应收账款和库存也有所增加，现金及现金等价物则有所减少。

Petronas在2026年上半年的收入增长15%，至1,524亿令吉，税后利润仅增长4%，至272亿令吉。Jamil因此提醒，油价上涨不能简单视为意外收益。公司仍需为替代货源、物流、原油和液化天然气采购、燃料库存、债务以及新项目提供资金。对马来西亚而言，能源应急能力不仅取决于账面利润，还取决于在不削弱Petronas维持供应能力的情况下，能够安全分配多少现金。