国际能源署：关键矿产价格回升，战略储备可缓冲供应冲击

价格走出连续两年的低迷

国际能源署在《2026年全球关键矿产展望》中表示，关键矿产价格经历前几年下跌后，于2025年和2026年初反弹。2025年1月至2026年4月，铝、铜和锡等基本金属价格上涨三分之一，铜价创下历史新高。电池材料价格也在2023年和2024年下行后恢复。受储能需求强劲及供应受限推动，锂价上涨逾一倍；钴价上涨约130%，主要原因是刚果民主共和国实施出口限制。

规模较小的战略矿产市场自2024年便开始涨价，并持续上涨至2026年初。国际能源署将其归因于新的出口管制，以及能源、高科技、人工智能、航空航天和国防行业的旺盛需求。中国于2025年4月对7种重稀土元素实施出口管制，影响下游制造商，并迫使部分汽车企业降低产能利用率或暂时停产。

战略库存可为工业提供短期缓冲

国际能源署指出，尽管矿产市场与石油市场存在显著差异，战略库存仍可在严重供应中断期间保护工业生产。对于该机构评估的11种高风险材料，在主导供应国以外建立库存的年度净成本不到9亿美元。与供应中断可能造成的重大经济损失相比，国际能源署认为这一支出规模有限。

供应风险较高的材料包括镓、磁性稀土、钇、石墨、钨、碲、钴和锗。风险来自供应高度集中、替代空间有限，以及这些材料在多个行业中的关键作用。国际能源署认为，储备的主要功能应是应对短期紧急情况并维持企业运营，而不是调控价格。明确、透明的投放规则有助于避免扭曲市场，同时保留对新增采矿、加工和回收产能的投资信号。

价格回升尚未带动投资复苏

关键矿产价格上涨尚未转化为全面的投资增长。2025年，关键矿产投资下降9%，结束此前连续数年的增长。电池金属资本支出下降逾20%，创十多年来最大降幅；锂业公司的投资削减约40%。专注于铜业务的公司则将支出提高8%。勘探支出下降逾10%，其中锂和镍的降幅均约为45%，铜勘探支出基本稳定。

对进口商而言，库存只能应对暂时中断，无法替代多元化的生产和加工体系。国际能源署重点提示了精炼产能集中和贸易限制增加带来的风险。中东冲突导致霍尔木兹海峡关闭，进一步影响铝、硫和氦的流通。中东约占全球铝产量的8%和硫产量的四分之一，全球海运硫贸易的一半经过该海峡。中国随后于2026年5月限制硫酸出口，推高铜、锂、钴、镍和稀土的加工成本。战略库存能为买家争取寻找替代合同的时间，但长期供应安全仍取决于新增供应商、精炼能力、回收利用和材料替代。