汇丰预计全球石油市场失衡将持续至2027年年中

霍尔木兹海峡仍是核心制约

据Media Indonesia报道，汇丰认为，中东地缘政治紧张局势持续，全球石油市场至少到2027年年中可能仍无法恢复平衡。该行的基准情景是假设美国与伊朗达成脆弱的谅解，但双方关系可能反复破裂，航运安全及保险方面的不确定性也可能继续限制原油运输。

霍尔木兹海峡的通行量是这一预测的核心变量。汇丰预计，经该海峡运输的石油将从目前的每日600万桶升至年底的每日800万桶，并在2027年年中达到每日950万桶。即便实现这一目标，运输量仍远低于冲突前每日1900万至2000万桶的水平。

这一缺口意味着供应只能缓慢恢复，难以迅速正常化。霍尔木兹海峡是海湾产油国的重要出口通道，通行能力下降会影响区域外炼油商和进口商能够获得的原油数量及交付成本。即使部分实货运输继续进行，安全威胁也会改变运力供给和保险条件。

汇丰上调布伦特原油预测

由于供应前景趋紧，汇丰把2026年布伦特原油预测从每桶80美元上调至90美元。Media Indonesia的报道标题还指出，如果冲突造成持续而严重的运输中断，布伦特价格可能逼近每桶120美元。基准预测与这一高位情景之间的差距表明，油价高度取决于航道安全以及美伊谅解能否维持。

供应长期受限可能支撑产油商的实际销售价格，但若出口路线持续受阻，各产油商的受益程度并不相同。炼油商和石油进口国将面临更高的原料成本及更不确定的交货时间。交易商不仅要评估可供交易的原油数量，还要计入油轮运营商、保险公司或船东减少进入高风险水域的可能性。

军事升级加大供应风险

ANZ Research称，美军摧毁了五艘伊朗油轮，以回应针对一艘美国海军军舰的弹道导弹袭击企图。一名伊朗高级官员表示，如果美国继续攻击伊朗领土和基础设施，伊朗已准备应对更激烈的战争，并将加大报复性打击。Media Indonesia还报道称，美国和沙特阿拉伯打击伊朗在伊拉克的代理力量，加之红海局势紧张，推动布伦特和WTI原油价格大幅上涨。

因此，市场前景不只取决于名义产能。霍尔木兹海峡运输恢复的速度、海运保险的价格和可获得性，以及进一步袭击的风险，将共同决定有多少原油能稳定送达买家。即使到2027年年中达到汇丰预测的每日950万桶，也只相当于冲突前运输量的大约一半。如果安全条件不足以弥合这一缺口，产油商、炼油商、航运公司和进口商仍将面对物流受限和较高地缘政治溢价。