Guan Chong预计2026/27年度全球可可缺口最高达40万吨

加工商预计市场将重新出现短缺

Guan Chong Bhd预计，厄尔尼诺可能冲击主要产区，全球可可市场在2026/27年度将出现30万至40万吨的供应缺口。这家马来西亚企业是亚洲最大的可可加工商，也是全球第四大可可豆研磨商。

首席执行官Brandon Tay Hoe Lian在新加坡举行的CAA国际可可会议期间接受Bloomberg采访时公布了这一预测。他预计2025/26年度仍有约10万吨过剩，随后市场将在下一年度转为短缺。若预测成为现实，这将是全球可可市场三年来首次出现供应缺口。

这一判断发布之际，可可市场刚经历一轮剧烈波动。市场预计将连续第二年录得过剩，此前则因全球最重要可可豆产区西非收成不佳而连续三个年度短缺。上一轮供应不足曾推动纽约可可期货在2024年末创下每吨超过11,000美元的历史高点。

厄尔尼诺威胁多个生产区

Tay认为，增强的厄尔尼诺是2026/27年度供需平衡面临的核心风险。西非已经受到降雨过多、农田积水和病害压力影响。进入产季后期，厄尔尼诺还可能加剧干燥的哈马丹风，进一步威胁单产和可可豆供应。

天气风险并不局限于西非。如果厄尔尼诺扰乱降雨，其他重要产区的产量也可能下降。对加工商和巧克力生产商而言，多地同时减产会压缩替代采购空间，使企业更难从其他来源补足缺失的可可豆。

需求是Guan Chong预测中的另一项关键因素。Tay认为，在上一轮价格飙升引发消费收缩后，可可需求将继续企稳。如果产量下降而研磨需求恢复，2025/26年度过剩形成的缓冲将被消耗，加工商能够获得的原料也会收紧。他预计，可可期货到12月可能升至每吨约8,000美元。

市场机构的预测分歧明显

与其他多家机构相比，Guan Chong对供应前景更为悲观。BMI、Hedgepoint Global Markets和StoneX仍预计2026/27年度存在过剩，但规模将小于上一年度。各方争议不仅在于市场收紧的幅度，也在于全球产量能否继续覆盖加工需求。

对种植者而言，短缺和期货价格上涨可能改善收入，但实际收益仍取决于当地定价制度和最终收成。对研磨商和巧克力企业而言，同样的情景意味着原料成本上升，企业争夺可可豆的竞争加剧。交易商和投资者将重点跟踪降雨、病害、西非收成进展及研磨数据，以判断30万至40万吨缺口是否正在形成，还是较小过剩的预测更接近实际。