金价自历史高位回落进入调整，分析师下调2026年预期至每盎司4509美元

黄金市场已走出2026年初的创纪录阶段，转入调整期，但需求量仍接近历史高位。据《信使报》（Corriere Adriatico）报道，黄金行业国际组织世界黄金协会的二季度报告描绘出一个热度不及年初、但远未熄火的全球市场。

世界黄金协会的数据显示，二季度黄金均价较一季度创下的纪录低8%；不过与2025年同期相比，仍高出37%。也就是说，这轮调整的参照基数是异常高位，而非常态水平。

价格走软，需求价值创纪录

世界黄金协会表示，2026年上半年全球黄金需求达到2522吨，估算价值3800亿美元，创历史纪录。金条与金币的购买保持相对稳定，在连续两个格外火热的季度之后回落至更常规的水平。

报告描述的是一个正在寻找新平衡的市场：追逐新高的动力减弱，但地缘政治紧张、通胀担忧以及对资产多元化工具的需求仍构成支撑。公共债务、国际局势不稳、对货币的信心以及各国央行的购金，依然是贵金属多年上行背后的结构性因素。

2023年以来首次下调预期

路透对29位分析师和交易员的调查，录得自2023年底以来首次下调黄金价格预期。2026年的中值预测被下调至每盎司4509美元，而1月曾触及约每盎司5595美元的高点。

实物金、溢价与现货价差

专营黄金及贵金属买卖的Costanzo Gold Traders创始人Stefano Costanzo认为，这轮停顿在意料之中。“在如此快速的上涨之后，市场进入整固阶段是可以预见的，”他说，并表示买家变得更加审慎：“人们并没有对黄金失去兴趣，但他们提出的问题更多，想更清楚地了解何时买入、选择哪种形态，以及黄金在自身资产中能扮演什么角色。”

除基金与ETF之外，部分散户正重新转向直接持有金条与金币。该公司在罗马的四家门店接到的需求中，包括小克重金条和国际上广为认可的金币——这类产品让买家可以从较小金额起步，并把买入分散到不同时间。“小规格让人能够逐步接触这个市场，”Costanzo说，“当然要考虑到，生产和认证成本按比例摊到小金条上，要比大金条重得多。因此不能只看总价，还要看相对金属报价的溢价。”

国际报价对应的是纯金价格。落到一根金条或一枚金币上，还要加上生产、认证、运输、现货供应情况以及经销商的利润；反向也一样：转售时给出的价格可能与网上看到的理论报价不同。“一个透明的经销商必须清楚标明纯度、重量、来源、回购条件以及与现货价的差额，”Costanzo强调。

下半年怎么走

对于2026年下半年，世界黄金协会预计投资需求仍将是需求增长的主要来源，央行购金将保持重要性，但未必达到近年的异常水平。

市场由此夹在两股力量之间：一边是价格调整与利率预期带来的更强谨慎情绪，另一边是持续利好避险资产的地缘政治与经济环境。黄金既不产生利息也不产生股息，价格也可能出现明显下跌；《信使报》指出，它的作用主要在于更广义财富规划中的分散配置。