供应增速或超过需求，2027年全球石油市场趋于宽松

供应扩张推动石油市场转向宽松

Naewna援引SCB EIC的展望称，如果中东产量和运输通道逐步恢复，2027年全球石油市场的紧张程度可能低于2026年。OPEC+与非OPEC+生产商均在扩充产能，而全球需求增速正在放缓。原油供应因此可能快于消费增长，但地缘政治造成的供应中断仍会成为油价波动的重要来源。

美国、巴西、圭亚那、阿根廷、加拿大和阿联酋预计将增加生产能力。如果中东紧张局势缓和，产量与运输能力回归可能进一步扩大供应余量。供应安全的重要性不亚于名义产能。霍尔木兹海峡危机已促使中东生产商投资管道、替代港口和其他备用出口通道。

全球石油需求仍将增长，但脆弱的全球经济、电动汽车普及和能效改善会拖慢增速。印度及其他亚洲新兴经济体对新增需求的贡献将上升，全球市场对中国作为主要需求增长引擎的依赖会相应减弱。

原油价格与炼油利润承压

SCB EIC预计，随着供应约束缓解，2027年原油价格将低于2026年。不过，下降过程不会平稳。战争、OPEC+产量决策以及中国重新补充库存，都可能维持地缘政治风险溢价并引发价格大幅波动。

炼油利润也预计从2026年的高位逐步回落。2026年的高利润来自中东原油和成品油供应中断、部分亚洲炼厂降低开工率，以及柴油等中间馏分油供应持续偏紧。2027年全球炼厂开工和中东加工能力有望恢复，但炼厂与基础设施维修需要时间，正常化不会立即完成。

2028年至2030年，中国、印度和中东新增炼油产能将带来进一步压力。电动汽车正在抑制汽油需求，而航空煤油和柴油的增长前景相对更好。能够灵活切换原料并提高高价值产品占比的炼厂，将比缺乏灵活性的竞争者更具优势。

石化产能过剩问题仍未解决

短期供应中断可以支撑石化价差，却无法消除行业的产能过剩。包装、医疗产品、电动汽车、电子产品及发展中经济体消费仍在拉动需求，但增速低于过去。中国、中东和美国的新产能扩张更快，尤其是拥有低成本原料优势的大型项目。

低开工率和价格竞争将继续压制大宗石化产品，聚乙烯和聚丙烯受到的影响尤其明显。特种产品和高附加值产品前景较好，因为特定性能、产品认证和差异化可以增强供应商的定价能力。在泰国，私人投资以及数字产品和电子产品出口正在支撑国内塑料需求，但生产商仍需转向更高价值的产品并控制成本。

泰国零售燃油价格的降幅可能慢于国际原油，因为该国石油基金仍背负较高债务，需要保留现金流偿还欠款。柴油需求在2026年初集中补库后已恢复正常，2027年价格更可能保持稳定，而不是立即下降。随着汽油醇使用增加，乙醇需求预计增长约3%；如果柴油掺混比例由B7降至B5，B100需求则可能收缩。燃油销量增长有限且电动汽车增加，意味着加油站需要更加依靠便利零售、车队解决方案和其他非油业务。