欧洲热泵销量增长11%，德国补贴申请量同比翻倍

欧洲市场恢复增长

据Milano Finanza和Il Giornale d’Italia援引European Heat Pump Association的数据，2026年上半年，欧洲12个主要市场的住宅热泵销量同比增长11%，从2025年同期的105万台升至116万台。经历2024年和2025年部分时间的明显放缓后，这组数据表明行业开始复苏。

意大利、法国、德国、荷兰和比利时等核心市场普遍改善。中东地缘政治紧张推动石油和天然气价格上涨，使电气化供暖方案更具竞争力。两家媒体还提到，欧盟委员会继续支持电气化，包括推动降低电力税负，并为热泵用户提供更有利的电网条件。

Banca Akros认为，数据反映市场基本面改善，但部分增幅来自2024-2025年低迷期形成的较低基数。该行判断，渠道去库存仍在推进，需求正逐步恢复正常。对设备制造商和零部件供应商而言，这一区别十分关键：渠道库存下降后形成的终端销售增长，通常比经销商短期补单更持久。

德国在补贴下调前加速

德国释放了最强的短期需求信号。2026年7月，热泵安装补贴申请量约为4.4万份，而2025年7月为2.2万份；8月申请量从上年同期的2.1万份升至4.3万份。Equita将德国称为欧洲最大的热泵市场，并认为这一申请规模将支撑市场活动。

申请量激增之际，德国从7月21日起逐步下调补贴。Equita预计，补贴总额每年将以较高个位数百分比下降。该机构同时提醒，申请增长可能由天然气价格上涨、基础需求改善以及家庭赶在补贴削减前锁定较优条件等因素共同推动。

未来几个季度将检验复苏的持续性。已获批申请转化为安装项目后，可以支撑制造商订单，但补贴调整后的需求表现才会说明市场是否真正进入稳定复苏。能源价格、电价以及更换现有住宅供暖系统的经济性，仍将左右家庭采购决策。

Ariston及供应商受益于需求回升

Ariston是对德国市场敞口较大的企业之一。Equita估计，德国占该集团总销售额的17-18%，而热泵占其德国业务的50%以上。Banca Akros认为，Ariston拥有热泵、混合供暖系统和可再生能源供暖解决方案，并覆盖住宅设备更新需求，因此有望承接欧洲市场复苏带来的部分增量。

需求改善也可能传导至零部件供应链。Equita估计，Carel Industries和Lu-Ve对热泵市场的间接敞口均为较高个位数百分比。Equita和Banca Akros均维持对Ariston的买入评级，目标价分别为4.50欧元和4.70欧元。9月29日，Ariston股价上涨2.23%，至4.224欧元。当前数据支持市场恢复正常的判断，但德国补贴调整后的需求韧性，将决定这轮增长能否转化为持续的产量和供应商出货量。