欧洲煤价突破每吨140美元，升至2023年10月以来最高水平

天然气风险推高欧洲煤价

欧洲煤价突破每吨140美元，升至2023年10月底以来最高水平。美国与伊朗军事行动升级、乌克兰袭击俄罗斯亚马尔天然气设施、液化天然气价格上涨，以及欧洲可能无法在冬季前补足天然气库存的担忧，共同推动了本轮涨势。

TTF天然气价格上涨111美元，达到每千立方米990美元。欧盟地下储气库库容率上升1.7个百分点至67.3%，但仍比上年同期的79.6%低12.3个百分点。高价天然气增强了燃煤发电的经济吸引力，不过电力企业仍需考虑碳排放成本和煤炭能否实际运抵电厂。

低库存与运输瓶颈收紧供应

阿姆斯特丹—鹿特丹—安特卫普港口群的煤炭库存为410万吨。近期预计将有一批10万吨美国煤到港，10月还将迎来哥伦比亚煤。莱茵河水位偏低限制了煤炭从进口码头通过驳船运往电厂，即使海运供应增加，内陆物流没有改善也难以充分缓解紧张局面。

随着风电出力增加，加之电厂为保存库存而限制发电，德国燃煤发电量下降。这说明当前煤价上涨更多反映能源安全风险和替代成本，而非煤炭消费突然激增。如果天然气继续维持高价，欧洲进口商可能增加大西洋市场采购，但莱茵河运输瓶颈和其他地区煤价上涨将限制采购空间。

亚洲市场推高全球基准价格

南非6,000大卡煤价突破每吨128美元，创2023年4月以来新高。Richards Bay库存降至210万吨，待装船数量升至100万吨。印度买家抵制中热值煤涨价，但4,800 NAR煤仍持续运往孟加拉国、巴基斯坦和印度水泥厂。印度国内也出现供应短缺，季风降雨扰乱铁路运输，Coal India则把煤炭转供库存偏低的发电厂。

长期干旱导致河流水位下降并扰乱驳船运输，尤其是在中加里曼丹，印尼煤价因此升至2023年5月以来最高水平。5,900 GAR指数升至每吨112美元，4,200 GAR煤价接近73美元。澳大利亚高热值煤NEWC指数升至148美元，逼近150美元，支撑因素包括印尼动力煤出口政策的不确定性、亚洲液化天然气价格上涨和中国港口进口煤价走高。

中国市场既提供支撑也带来下行风险

受供应受限影响，秦皇岛港5,500 NAR煤现货价格上涨12美元，突破每吨145美元。但中国国内信号并不一致：港口价格上涨，煤矿价格回落，需求仍然疲弱，市场出现每吨5–6元的折扣。终端采购放缓和天气转凉削弱空调用电需求后，内蒙古煤价每吨下降10–30元，山西价格保持稳定。

中国国家发展和改革委员会正在研究增加新疆煤炭外运量。新疆煤炭储量估计为2.19万亿吨，约占全国储量的40%。铁路运力仍是主要制约因素，但连接新疆和山西的新线路已于2026年8月开通。更多新疆煤进入中国东部和南部市场，将加剧与进口动力煤的竞争。短期内，大秦线检修以及10月1日至7日假期前的补库可能支撑价格；厄尔尼诺可能带来的暖冬则会削弱季节性需求。