刚果（金）限制钴出口，全球市场2026年或转向短缺

钴价从2025年低位反弹

据Agence Ecofin报道，全球供应过剩推动钴价在2025年2月跌至每吨约21,000美元，此后价格已明显回升。此前矿山产量快速增长，令生产商面临价格下行压力，但钴仍是电动汽车电池及其他工业产品的重要原料。

约占全球钴产量75%的刚果民主共和国从2月22日起暂停出口。刚果（金）钴原料因此无法进入国际市场，矿企库存则在境内不断增加。据Le Monde报道，欧洲钴价随后上涨超过70%，3月中旬升至每磅17.50美元，3月底回落至每磅16美元。

Le Monde指出，中国精炼企业最初通过消耗库存限制了价格涨幅。不过，这轮行情仍显示出刚果（金）凭借其在矿端供应中的主导地位，拥有显著的市场影响力。

出口禁令转为配额管理

刚果（金）于9月21日宣布，在配额制度下恢复出口。根据该国监管机构ARECOMS的规定，从10月中旬至2025年底，可出口18,000吨；2026年和2027年的年度出口上限均为96,600吨。

年度上限包括87,000吨基础配额和由ARECOMS管理的9,600吨战略配额。Argus估算，2026年允许出口的数量仅相当于刚果（金）此前一年出口的199,000吨氢氧化钴含钴量的约49%。Darton Commodities则将其与该国2024年创纪录的220,000吨产量比较，认为可出口数量不足该产量的一半。

因此，新措施影响的不只是发货时间。它直接限制可合法供应给海外精炼企业和买家的刚果（金）钴数量，并使政府在临时禁令结束后继续拥有调节供应的工具。

短缺预期改变产业链议价格局

Project Blue预计，配额实施后，钴市场将由过剩转为短缺，供应收紧将在短期内支撑价格。该机构认为，2026年和2027年钴价可能超过每磅20美元。这与此前认为持续性短缺可能要到2030年前后才会出现的判断形成差异。

这项政策给产业链各环节带来不同压力。刚果（金）生产商可受益于价格上涨，但销售量受到限制，并面临境内库存积累。精炼企业和电池材料采购商需要应对供应减少，贸易商则必须考虑配额分配和装运节奏。下游用户也可能加快寻找替代来源，或进一步降低电池化学体系中的钴用量。

配额制度还暴露出刚果（金）政府与大型矿企之间的矛盾。据Reuters报道，通过Tenke Fungurume和Kisanfu矿山成为刚果（金）最大钴生产商的CMOC反对这一安排。争议体现了政府希望提高价格控制力与企业希望销售新增产量之间的冲突。

对刚果（金）而言，关键考验是限制出口能否持续支撑价格，同时避免刺激钴替代和其他产区投资。对全球电池和电动汽车供应链而言，近期影响更为直接：2025年初仍处于过剩状态的市场，进入2026年时可获得的刚果（金）钴可能大幅减少。