干旱与高温威胁供应，棉花期货升至28个月高位

消费超过产量推动期价上涨

据Ekonomi Gazetesi报道，ICE棉花期货上周升至每磅89.30美分，创28个月以来最高水平。价格月度上涨8.93%，同比上涨32.94%。此轮涨势既受到投机基金买盘推动，也反映市场对全球棉花供需平衡再度收紧的担忧。

该报援引美国农业部8月预测称，全球棉花消费量可能达到1.229亿包，为六年来最高水平；产量预计降至1.176亿包。这意味着消费量将比产量高出530万包，全球市场可能出现明显缺口，库存消耗速度也将加快。

这一缺口将影响整条纺织产业链。棉农有望受益于价格上涨，但纺纱厂、纱线生产商和服装企业将面对更高的原料成本。随着市场对作物状况和现货需求变化作出反应，贸易商与进口商还需要应对更大的价格波动。

美国作物状况与新疆种植面积引发担忧

天气是产量前景面临的主要不确定因素。美国棉花优良率从两周前的46%降至随后一周的40%，最新数据又降至38%。主要产区的干旱和高温正在加大减产担忧，并可能削弱最终收成。

市场预计厄尔尼诺状态可能持续增强至9月，天气风险因此继续被计入价格。中国也带来新的供应隐忧：新疆棉花种植面积据报减少逾10%。新疆是中国棉花生产核心地区，如果单产无法弥补面积下降，国内供应可能收紧，并增加对进口棉的需求。

贸易数据同样支持偏强预期。Ekonomi Gazetesi称，美国棉花出口承诺量已达到423.5万包，越南进口量预计升至800万包。这表明，即使产量预期下降，主要纺织加工市场仍可能吸收更多可出口供应。

基金持仓放大价格波动

基金已将净多头头寸提高至78,668张合约，为本轮上涨增加动力。当供应忧虑加剧时，集中多头持仓可能推动价格加速上涨，但也会提高获利了结风险。即使基本面仍然偏紧，多头迅速平仓也可能引发明显回调。

需求端风险并未消失。中国和土耳其纺织行业产能利用率偏低，可能限制棉花消费；全球服装支出放缓也会削弱较强的消费预测。棉花与聚酯纤维的竞争取决于能源价格：能源价格持续高企会推升合成纤维成本，利好天然棉；油价下跌则可能重新扩大聚酯纤维的价格优势。

市场关注每磅90至92美分区间

Ekonomi Gazetesi援引分析师观点称，今年第四季度棉价目标区间为每磅90至92美分。如果美国和中国收成不及预期、全球库存下降加快且现货需求保持强劲，价格可能突破该区间。2027年3月至5月合约目前已在每磅90.40至91.35美分之间交易，显示市场并不认为高价环境必然只是短期现象。