ICE库存逼近1990年代低位，阿拉比卡咖啡价格再度上涨

现货紧张压过巴西丰产预期

交易所库存下降、巴西收获延误以及持续的航运干扰，引发买家对近期供应的担忧，阿拉比卡咖啡期货在两个交易日内上涨近10%。Economica.net援引XTB Romania的分析称，最近数日需求增强，咖啡价格录得较长时间以来最显著的涨幅，尽管年初至今仍有所下跌。

这轮上涨与全球最大咖啡生产国巴西的乐观产量预测形成反差。美国农业部仍预计巴西咖啡产量超过7000万袋，但包括作物预测机构CONAB在内的巴西机构更为谨慎。市场眼下关注的并非账面上的潜在产量，而是符合要求的咖啡豆能以多快速度完成采收、加工并运抵市场。

强降雨干扰采收与干燥

分析显示，巴西最大的阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯州一周降雨量略高于32毫米，相当于同期历史平均水平的2700%。异常强降雨给咖啡采收、干燥和运输造成严重困难。

即使巴西最终实现高产，延误也意味着大量咖啡尚未进入市场，水分过多还可能影响咖啡豆品质。交割阿拉比卡期货的咖啡必须满足ICE的标准，因此品质问题对认证库存尤为关键。如果达到标准的数量不足，即使创纪录的产量也未必能迅速补充交易所库存。

ICE库存跌破关键水平

ICE监测的阿拉比卡库存近期单日下降5.9%，创2025年初以来最大单日跌幅。在连续超过25个交易日内，库存累计降幅一度达到26%，XTB Romania称。历史库存曲线显示，储备正接近从1990年代至2000年期间以来未见的水平，已低于30万袋这一界线。

库存消耗加剧了烘焙企业和现货买家的担忧，可立即交付的咖啡可能耗尽。9月与12月期货价差扩大至每磅超过24美分的纪录水平。买家愿为近期交付支付显著溢价，而后续年份的合约价格低得多。这种价格结构反映的是短期供应焦虑，并不表示市场预计全球产量将长期不足。

航运瓶颈进一步延长交付时间

红海局势也在加大供应压力。船舶运输时间延长、运费上涨，以及物流企业需要持有更多缓冲库存，均导致咖啡延迟抵达消费市场。厄尔尼诺通常会给南美洲带来过量降雨，并令东南亚出现干旱。对巴西而言，降雨可能有利于作物生长，却会增加田间作业和物流难度。

价格下一步走势取决于巴西咖啡能否及时并以合格品质进入市场。XTB Romania分析师Radu Puiu表示，期货曲线显示市场并不认为供应问题会长期持续。如果产量增长推动库存恢复，新收咖啡最早可能从秋季开始影响价格。在此之前，低认证库存和交付延误将使烘焙企业、贸易商和进口商继续承担现货供应的高溢价。