Угроза пошлин США меняет потоки меди на фоне цен, близких к рекорду
Цены на медь приближаются к рекорду, поскольку трейдеры направляют рафинированный металл на склады в США перед возможным введением пошлин с 2027 года. Из-за этого за пределами США возникает локальный дефицит доступного предложения, хотя мировой рынок ранее ожидал профицита.
Вывод металла со складов усиливает напряженность
Трехмесячный контракт на медь на Лондонской бирже металлов во вторник достиг $14 343 за тонну, приблизившись к рекорду в $14 527,50. Рост последовал после оформления заявок на вывод 65 400 тонн меди со складов LME за последние дни. Аннулирование складских варрантов свело на нет часть эффекта от увеличения доступных запасов, которое неделей ранее зафиксировали на LME и Шанхайской фьючерсной бирже.
По оценкам аналитиков, рост цен прежде всего связан с нехваткой металла для немедленной поставки за пределами США, а не с глобальным дефицитом. Медь остается важнейшим сырьем для электросетей, электромобилей и центров обработки данных для искусственного интеллекта. Поэтому ограниченное предложение в ближайших сроках напрямую затрагивает переработчиков и промышленных покупателей, даже если совокупных мировых ресурсов формально достаточно.
Запасы COMEX достигли рекорда
Более высокие цены на медь в США побуждают трейдеров отправлять металл на склады COMEX в ожидании возможных пошлин на рафинированную медь с 2027 года. Запасы COMEX росли 46 дней подряд и достигли рекордных 675 185 тонн. Ранее CRU прогнозировала мировой профицит меди в 639 000 тонн в 2026 году, однако перемещение металла сократило доступное предложение в других регионах.
Главный аналитик CRU по меди Роберт Эдвардс заявил, что угроза пошлин превратила рынок, который должен был быть профицитным, в лучшем случае в сбалансированный, если считать накопленную в США медь недоступной остальному миру. В первой половине 2026 года США импортировали почти 885 000 тонн катодной рафинированной меди — примерно на 3% больше, чем годом ранее, и более чем вдвое больше объема за первые шесть месяцев 2024 года. За весь 2025 год импорт рафинированной меди достиг рекордных 1,64 млн тонн.
Решение по пошлинам может развернуть цены
В прошлом году рафинированную медь в итоге освободили от американских пошлин, что сначала вызвало резкое снижение цен. Однако Министерство торговли США должно было представить Белому дому отчет о рынке меди до 30 июня, после чего президент Дональд Трамп мог принять решение о введении пошлины в 15% с 1 января 2027 года и ее повышении до 30% с 2028 года. Стратег Macquarie Элис Фокс отметила, что на потребление крупного объема меди, уже накопленного на COMEX, могут уйти годы. Macquarie видит повышенные риски снижения цен, хотя, по словам Фокс, введение пошлины вызвало бы их резкий рост.
Генеральный директор Glencore Гэри Нейгл считает, что на рынок сильнее самой пошлины влияет неопределенность американской политики. По его оценке, окончательное решение — ставка в 0%, 15% или 30% — может снизить цены, поскольку устранит неопределенность. Он ожидает, что запасы в США, по которым соответствующие пошлины уже уплачены, со временем будут потреблены внутри страны, а не реэкспортированы из-за сопутствующих затрат. Другие регионы в таком случае продолжат сталкиваться с ограниченным предложением. Руководитель стратегии сырьевых рынков Bank of China International Амелия Фу заявила, что высокий внутренний спрос может ограничить способность Китая, крупнейшей страны мира по выплавке меди, восполнить нехватку в других регионах. Среди дополнительных факторов давления она назвала низкие запасы, перебои на рудниках и остановку плавильного завода Gresik в Индонезии, допустив новые ценовые рекорды в ближайшие недели или месяцы.