Сбои в Ормузском проливе и дорогая сера ударили по марокканской OCP

Выручка марокканской государственной фосфатной группы OCP в первом полугодии снизилась, и главной причиной стал рост цен на серу, сообщает Le Monde. Французское издание связывает это давление с перебоями в Ормузском проливе — коридоре, через который сера из стран Персидского залива уходит на мировые рынки.

Сера формирует себестоимость фосфорных удобрений

В фосфатной отрасли серу не вносят в почву — ее сжигают. Производители перерабатывают ее в серную кислоту, кислота разлагает фосфатную руду и дает фосфорную кислоту, из которой получают DAP, MAP и TSP. Химия жесткая: расход серы на тонну готового продукта практически не меняется. Поэтому любое движение цены на серу сразу входит в денежную себестоимость каждой тонны переработанного фосфата — заменителя нет, а сэкономить за счет эффективности почти невозможно.

Этот механизм объясняет, почему сырье, которого фермер никогда не видит, способно определить финансовый результат полугодия. Конкурентная модель OCP давно строится на собственной фосфатной руде при закупке второго ключевого компонента на открытом рынке. Руда своя, и ее стоимость группа во многом контролирует; сера импортная, с мировым ценообразованием и морской логистикой. При дешевой сере эта асимметрия работает на OCP, при дорогой — против.

Фактор Ормуза

Основная часть серы в мировой торговле — попутный продукт, а не результат добычи. Ее получают на НПЗ и установках подготовки сернистого газа, когда соединения серы выводят из нефти и природного газа. Отсюда концентрация предложения в крупных нефтегазовых регионах Персидского залива, а грузы из тамошних терминалов идут через Ормузский пролив. Поэтому сбои в этом коридоре быстро отражаются на экономике удобрений — именно так Le Monde описывает первое полугодие OCP.

• Растут ставки фрахта и страхования для судов, идущих через регион или в обход.
• Удлиняются сроки поставки, и покупателям приходится держать более крупные и дорогие запасы.
• Усиливается переговорная позиция продавцов: выпуск попутной серы нельзя нарастить по требованию рынка.

Что это значит для покупателей удобрений

OCP — один из крупнейших поставщиков переработанных фосфатов на мировой рынок, поэтому ее себестоимость перестает быть внутренним марокканским вопросом. Покупатели DAP и MAP в Южной Америке, Южной Азии, Европе и Африке завязаны на ту же цепочку: сера — серная кислота — фосфорная кислота — гранулированное удобрение. Каждое звено этой цепочки стало дороже в эксплуатации.

У производителя с подорожавшим сырьем есть два пути. Принять рост на себя, сжав маржу, либо перенести его в отпускные цены и поднять стоимость фосфорных удобрений для импортеров. Оба варианта доходят до поля: нормы внесения фосфора крайне чувствительны к цене, и при опережающем росте стоимости гранулы относительно цен на урожай покупатели переносят закупки или снижают дозы.

Баланс государственной компании

OCP принадлежит марокканскому государству, отмечает Le Monde, поэтому результаты группы отражаются не только на ее собственной отчетности, но и на бюджете. Фосфаты и продукты их переработки входят в число основных экспортных позиций Марокко, а переработанный товар дает существенно больше выручки на тонну, чем сырая руда. Затяжное давление на выручку затрагивает не одно полугодие: под вопросом темп инвестиций в перерабатывающие мощности и вклад фосфатов во внешнеторговый баланс страны. При этом определяющая переменная находится за пределами Марокко — на морском маршруте, который группа не контролирует.