Нефть лихорадит на фоне риска войны с Ираном: Goldman предупреждает о новых сырьевых шоках

Нефть колеблется между риском войны и надеждами на перемирие

Мировые рынки нефти пережили на этой неделе резкий разворот, поскольку конфликт с Ираном встряхнул торговлю сырьевыми товарами. Reuters сообщило, что нефть «взлетела, а затем откатилась назад», в то время как золото также подешевело на фоне того, как война потрясла рынки, — это отражает то, как быстро настроения меняются под влиянием заголовков из региона. Позже цены снизились после того, как президент Трамп заявил, что война может скоро закончиться, сообщает Wall Street Journal, что подчёркивает, насколько чувствительна нефть как к дипломатическим сигналам, так и к реальным перебоям в поставках.

В дискуссию вступает «разрушение спроса»

New York Times сообщила, что по мере роста цен на нефть среди трейдеров и аналитиков заговорили о «разрушении спроса» — идее о том, что достаточно высокие цены могут снизить потребление настолько, чтобы ограничить дальнейший рост. Это смещение акцента от прежней обеспокоенности исключительно риском поставок из-за конфликта к вопросу о том, какой ценовой шок способна выдержать мировая экономика, прежде чем начнёт проседать сам спрос.

Goldman Sachs: Иран — это лишь предвестник, а не главное событие

В записке, опубликованной в воскресенье, аналитик Goldman Sachs Саманта Дарт (Samantha Dart) и её команда заявили, что эра сырьевых шоков сохранится даже после того, как нынешние перебои с нефтью, вызванные ситуацией вокруг Ирана, сотрутся из памяти. В Goldman отметили, что спрос на сырьевые товары всё больше определяется не нефтью, а металлами, связанными с другими быстрорастущими секторами экономики.

• Рост спроса на электромобили, который Goldman ранее называл встречным ветром для цен на нефть на фоне резкого роста мировых продаж вплоть до 2026 года
• Дальнейшие инвестиции в возобновляемую энергетику и сетевую инфраструктуру
• Потенциальный рост оборонных расходов
• Растущая конкуренция, связанная с развитием ИИ

В Goldman отметили, что эти тенденции «в значительной степени способствуют спросу на электроэнергию, медь, литий и алюминий», но предупредили, что та же динамика, которая делает эти рынки бычьими, также делает их уязвимыми перед новыми шоками предложения.

Металлы и энергетика становятся новыми линиями разлома

По данным Goldman, стремительный рост спроса на электроэнергию в сочетании с узкими местами в ключевых цепочках поставок может привести к резким ценовым колебаниям, особенно в металлах, учитывая, что энергетическая инфраструктура может столкнуться с ограничениями мощности, а переработка металлов остаётся крайне географически концентрированной. Команда Дарт отметила, что это может сместить историческую репутацию «двигателя инфляции» от нефти и газа к таким товарам, как электроэнергия, золото и промышленные металлы вроде меди и лития, которые могут стать более подвержены внезапным резким скачкам цен.

Goldman отдельно указал на медь, где спрос, связанный со строительством дата-центров для ИИ, производством электромобилей и потребностями энергосетей, уже поднял цены до рекордных максимумов в конце 2025 года, при этом предложение, возможно, не успевает за спросом. Более широкий вывод банка, перекликающийся с формулировками CEPR и TD Economics в их собственном анализе того, почему геополитические нефтяные шоки бьют сильнее и чем энергетический шок 2026 года отличается от прошлых эпизодов, заключается в том, что рынкам стоит готовиться к периоду, сочетающему рост цен с замедлением роста экономики. Goldman рекомендует диверсифицированную корзину сырьевых товаров, за исключением драгоценных металлов, как наиболее надёжный инструмент хеджирования, аргументируя это тем, что, поскольку время и источник следующего потрясения по своей природе непредсказуемы, широкая диверсификация обеспечивает лучшую защиту, чем попытки угадать следующую горячую точку.