Расширение выкупа облигаций Минфином США вернуло золото к росту

Золото вернулось выше $4 500

Золото подорожало более чем на 4% за один день после объявления Министерства финансов США о расширении операций по выкупу долгосрочных государственных облигаций, сообщает Panorama. Металл ненадолго поднялся выше $4 500 за унцию, а 19 августа достиг двухмесячного максимума с внутридневными пиками около $4 550. На следующей сессии цена закрепилась чуть ниже $4 500.

Рост прервал период слабой ценовой динамики и вернул международный инвестиционный капитал на рынок золота. Непосредственными факторами стали снижение доходности долгосрочных казначейских бумаг и ослабление доллара после объявления. Оба фактора повышают привлекательность металла, особенно для институциональных инвесторов и покупателей, работающих в евро и иенах.

Минфин удваивает объем выкупа

Минфин сообщил, что увеличит объем каждой операции по поддержанию ликвидности в долгосрочных номинальных бумагах с первоначальных $2 млрд как минимум до $4 млрд. Выкуп охватит облигации со сроками погашения 10–20 лет и 20–30 лет. Расширенная программа будет действовать с 9 сентября по 4 ноября 2026 года.

Выкупая ранее выпущенные бумаги, Минфин создает дополнительный спрос и ликвидность в напряженных сегментах рынка госдолга. По информации Panorama, давление приблизило доходность 30-летних облигаций к 5,33% — максимуму с 2007 года. После объявления долгосрочная доходность быстро снизилась.

Снижение доходности уменьшает издержки владения золотом

Золото не приносит процентов или купонного дохода, поэтому его конкурентоспособность отчасти зависит от доходности таких активов, как государственные облигации. При снижении реальных ставок инвестор теряет меньше дохода, выбирая металл. Покупки Минфина, повышающие цены облигаций и снижающие их доходность, уменьшают альтернативные издержки владения золотом.

Валютный канал усиливает этот эффект. Мировые цены на золото установлены в долларах, поэтому ослабление американской валюты удешевляет металл для покупателей с другими валютами. Panorama связывает нынешний рост именно с сочетанием снижения реальных ставок и слабого доллара, а не с изменением добычи или промышленного спроса.

Бюджетное давление поддерживает защитный спрос

Интервенция на рынке облигаций проходит на фоне растущих опасений по поводу стоимости финансирования США. Panorama оценивает годовые федеральные расходы на обслуживание долга в $1,1 трлн, а общий госдолг — более чем в $40 трлн, или 125% ВВП. Издание также называет дополнительными факторами неопределенности нефть дороже $85 за баррель и инфляцию выше цели Федеральной резервной системы.

Для инвесторов в золото главный вопрос состоит в том, обеспечит ли выкуп устойчивое снижение реальной доходности и дальнейшее ослабление доллара. Краткосрочная реакция долгового рынка может сделать металл уязвимым после резкого скачка. Устойчивое снижение ставок, напротив, поддержит инвестиционный спрос и улучшит условия для покупателей вне долларовой зоны. Поэтому за операциями сентября–ноября будут внимательно следить трейдеры, аффинажные предприятия, золотодобытчики и управляющие активами.