Премия на э-аукционах Coal India выросла до 59%, запасы угля на ТЭС упали до девяти дней

Coal India отыграла почти все потери, последовавшие за слабым июньским кварталом — первым кварталом 2027 финансового года, — после того как высокие премии на электронных угольных аукционах улучшили настроения инвесторов, пишет Mint. За последний месяц акции прибавили 4%, тогда как индекс Nifty 50 за тот же период снизился на 5%.

Morgan Stanley на этой неделе повысил рекомендацию по госкомпании до «overweight» и поднял целевую цену до 480 рупий, что предполагает потенциал роста в 14% от текущих уровней. По данным Mint, брокер рассчитывает, что ускорение спроса на тепловую электроэнергию, резко истощённые запасы на электростанциях и рост мировых цен на энергетический уголь поддержат и объёмы, и аукционные премии.

Запасы сжимаются: отгрузки обгоняют добычу

Физические индикаторы указывают на дефицит на внутреннем рынке. Отгрузки Coal India выросли в августе до 60,6 млн тонн, а с начала 2027 финансового года достигли 323 млн тонн при годовом плане в 850 млн тонн. Запасы угля на электростанциях к концу августа сократились примерно до девяти дней против примерно 19 дней в марте. Спрос на электроэнергию в Индии в августе вырос на 13% год к году, и истощённые складские остатки на станциях могут поддержать спрос на пополнение запасов, если потребление останется высоким.

Дефицит объясняется расхождением между добычей и продажами. За первые пять месяцев 2027 финансового года, с апреля по август, добыча снизилась на 4,5%, а отгрузки выросли на 6,7%. Разрыв закрывали складскими остатками на разрезах: за этот период было реализовано около 55 млн тонн, после чего на местах добычи осталось примерно 76 млн тонн.

• Отгрузки в августе: 60,6 млн тонн
• Отгрузки с начала 2027 финансового года: 323 млн тонн при плане 850 млн тонн
• Запасы на электростанциях: около девяти дней против примерно 19 дней в марте
• Запасы на разрезах: примерно 76 млн тонн после расходования 55 млн тонн

Выручка росла быстрее прибыли

Операционные результаты июньского квартала были сильными на уровне выручки. Отгрузки угля выросли на 4% год к году, до 198 млн тонн, что подняло операционную выручку на 7,8%, до 46 255 крор рупий. Однако рентабельность осталась слабой: расходы на топливо и сырьё росли быстрее выручки. Чистая прибыль практически не изменилась и составила 8 850 крор рупий.

Премии растут, объёмы аукционов падают

Премия Coal India на электронных аукционах выросла в августе до 59% к нотифицированным ценам против среднего уровня 46% с начала 2027 финансового года. Э-аукционы позволяют компании получать рыночные цены, тогда как значительная часть поставок законтрактована по фиксированным ценам в рамках соглашений о поставках топлива (FSA).

Объёмы по этому каналу движутся в обратную сторону. Продажи на э-аукционах в августе упали до 8,3 млн тонн с 13,3 млн тонн в марте. В июньском квартале компания продала через аукционы 31,1 млн тонн со средней премией 43%. Во втором квартале 2027 финансового года средняя премия выросла примерно до 50%, но объёмы сократились до 16,7 млн тонн.

Поддержка может оказаться временной. Coal India ориентируется на 815 млн тонн добычи и 850 млн тонн отгрузок в 2027 финансовом году, и по мере восстановления добычи после окончания муссона дополнительное предложение способно ослабить дефицит, который сейчас держит премии.

Размещение Mahanadi Coalfields добавляет переменную

Планируемое IPO дочерней Mahanadi Coalfields Ltd добавляет ещё один фактор. Coal India рассчитывает продать до 10% MCL в рамках предложения о продаже акций. В 2026 финансовом году MCL добыла 218 млн тонн — около 28% добычи Coal India. Листинг может раскрыть стоимость, но материнская компания сохранит меньшую экономическую долю в одной из самых прибыльных «дочек».

Mint отмечает, что в средне- и долгосрочной перспективе инвесторам придётся следить за объёмами добычи, объёмами и премиями на э-аукционах, запасами и маржой. При оценке около 7,6 прибыли 2028 финансового года по консенсус-прогнозу Bloomberg компания сохраняет запас прочности к рискам исполнения, а дивидендная доходность за последние 12 месяцев выше 6% служит дополнительной поддержкой.