Exportadores vietnamitas de fertilizantes ganham espaço com o choque energético no Oriente Médio
A escalada no Oriente Médio levou o Brent a 107,6 dólares por barril e o gás TTF europeu a cerca de 82,8 euros por MWh, quase dez vezes o Henry Hub americano. Com 34% do comércio mundial de ureia e 49% do enxofre passando pelo estreito de Ormuz, a Mirae Asset prevê escassez de ureia no curto prazo. O Vietnã exportou 2,05 milhões de toneladas de fertilizantes por 1,11 bilhão de dólares em oito meses.
A tensão no Oriente Médio segue pressionando os mercados de energia e abrindo a curva de custos dos produtores de fertilizantes nitrogenados, o que cria espaço de exportação para as fábricas vietnamitas, segundo avaliação da Mirae Asset divulgada pelo VnEconomy.
No relatório de setembro de 2026, a Administração de Informação Energética dos Estados Unidos (EIA) elevou a projeção de preço médio do Brent no segundo semestre para cerca de 90 dólares por barril, 8 dólares por barril acima da estimativa do mês anterior. O mercado já opera bem acima disso: o Brent chegou a 107,6 dólares por barril em 15 de setembro, após a interrupção do oleoduto Leste-Oeste da Arábia Saudita e a forte queda do tráfego de navios pelo estreito de Ormuz. A EIA não espera que a produção e as exportações de petróleo da região se normalizem antes do segundo trimestre de 2027.
O gás separa a curva de custos global
O gás europeu TTF subiu para cerca de 82,8 euros por MWh em 15 de setembro de 2026, alta de 34% em um mês e de mais de 156% na comparação anual. Ao câmbio atual, equivale a cerca de 28 dólares por MMBtu, quase dez vezes a referência americana Henry Hub. O VnEconomy atribui a alta à interrupção do fornecimento de GNL do Oriente Médio, ao risco de navegação por Ormuz, a falhas no suprimento norueguês e à compra para estocagem antes do inverno. Os preços do gás nos Estados Unidos permanecem relativamente estáveis por causa da oferta doméstica abundante, enquanto compradores europeus e asiáticos absorvem o prêmio de risco.
O gás é o principal custo variável na produção de amônia e ureia. Nesses níveis, as plantas europeias perdem competitividade e cresce a pressão por corte de produção, o que sustenta a demanda por importação de nitrogenados. Soma-se a isso a suspensão por um ano das tarifas de importação de determinados produtos nitrogenados, amônia e ureia, voltada a reduzir custos dos agricultores e diversificar as fontes de suprimento.
Um terço do comércio de ureia passa por Ormuz
O Oriente Médio ocupa posição estruturalmente decisiva no abastecimento de fertilizantes. O volume que atravessa o estreito de Ormuz representa cerca de:
- 34% do comércio mundial de ureia
- 23% da amônia
- 18% do MAP e do DAP
- 49% do enxofre
Depois de uma recuperação parcial no meio do ano, o risco de transporte voltou a subir com força em setembro. A Reuters informou que apenas quatro navios de carga cruzaram o estreito de Ormuz em 14 de setembro, contra cerca de 125 travessias por dia antes da guerra. O enxofre, insumo central no processamento de fosfatados, recuou do pico de junho, mas continua caro: cerca de 1.038 dólares por tonelada na China, alta de 216% no ano, com 1.000 dólares por tonelada no Oriente Médio e 1.025 dólares por tonelada no Canadá, altas de 251% e 269%, respectivamente. Para a Mirae Asset, a combinação desses fatores cria escassez de ureia no curto prazo e favorece os produtores exportadores no mundo todo.
Capacidade excedente encontra mercado apertado
A estrutura de oferta e demanda do Vietnã é peculiar: a produção de ureia supera a necessidade interna, enquanto o país continua dependente de importação para vários outros fertilizantes e matérias-primas. A demanda doméstica de ureia gira em torno de 1,8 milhão de toneladas por ano, ante cerca de 2,6 milhões de toneladas de capacidade instalada em quatro grandes fábricas, um excedente teórico de aproximadamente 0,8 milhão de toneladas.
Os dados de exportação já refletem o mercado mais apertado. Nos primeiros oito meses de 2026, o Vietnã embarcou cerca de 2,05 milhões de toneladas de fertilizantes por mais de 1,11 bilhão de dólares, alta de 36,6% em volume e de 78,2% em valor na comparação anual. O preço médio de exportação chegou a cerca de 542 dólares por tonelada, avanço de aproximadamente 30,5%.
A Mirae Asset aponta como principais beneficiários os produtores com produto de origem e capacidade exportadora, DCM e DPM. Ambos seguem ganhando com os preços altos da ureia e com o fornecimento estável de gás doméstico, o que preserva a vantagem de custo diante de concorrentes europeus e asiáticos. A DCM está mais exposta à demanda de exportação, enquanto a DPM mantém posição mais forte no mercado interno e um portfólio mais amplo. As perspectivas de curto prazo são positivas, mas a alta do petróleo e a expansão da oferta chinesa de ureia podem estreitar as margens.