Produção de Gás Natural e Exportações de GNL dos EUA Atingem Recordes em 2025
A produção de gás natural dos EUA atingiu uma média recorde de 118.5 Bcf/d em 2025, enquanto as exportações de GNL saltaram 26%, para 14.6 Bcf/d, impulsionadas pela nova capacidade da Venture Global e da Cheniere. A compressão de margens no quarto trimestre atingiu as ações de liquefação, mas a atividade de contratação e o aperto dos estoques globais reanimaram o setor desde então.
Recorde de Produção Liderado pelo Permian e Haynesville
A produção e comercialização de gás natural dos EUA atingiram um recorde histórico em 2025, subindo 5.3 bilhões de pés cúbicos por dia (Bcf/d) para uma média de 118.5 Bcf/d, de acordo com dados da Energy Information Administration (EIA) citados pela Texas Border Business. Cerca de dois terços da produção vêm de três regiões: Appalachia, a Bacia do Permian e o Haynesville Shale, que juntas responderam por 81% do crescimento do ano passado. A Appalachia forneceu 31% da produção total e a Bacia do Permian 23%, embora o Permian tenha registrado o maior ganho, com alta de 11%, representando cerca de metade do aumento total. A maior parte desse crescimento veio do gás associado, produzido junto com o petróleo, sustentado por preços do petróleo que permaneceram altos o suficiente para manter a atividade de perfuração ao longo de boa parte do ano. A produção também se expandiu na região de Haynesville, na Louisiana e no Texas, onde os custos mais altos dos poços são compensados pela proximidade com os terminais de exportação de GNL da Costa do Golfo.
Exportações de GNL Disparam para Novos Recordes
As exportações de GNL dos EUA subiram fortemente, atingindo 569.3 bilhões de pés cúbicos somente no mês de dezembro de 2025, segundo a Texas Border Business, tornando os Estados Unidos a maior fonte de embarques de GNL do mundo. A ETF Trends informou que as exportações do ano inteiro saltaram 26% em relação ao ano anterior, para um recorde de 14.6 Bcf/d, impulsionadas pela entrada em operação da unidade de Plaquemines da Venture Global e pela conclusão da Fase 3 de Corpus Christi da Cheniere Energy, ambas iniciadas no fim de 2024. Cerca de 9 Bcf/d em nova capacidade de exportação atingiram a Decisão Final de Investimento (FID) em 2025, incluindo projetos da Venture Global, da Woodside Energy e da Sempra Infrastructure. Outros 2.4 Bcf/d devem entrar em operação em 2026, provenientes da Fase 2 de Plaquemines da Venture Global e do Train 1 de Golden Pass da Exxon, e as obras em andamento devem dobrar a capacidade de exportação dos EUA até 2031, segundo a ETF Trends. Apesar dessa expansão, a Texas Border Business observou que os preços do gás natural não subiram de forma substancial, tendo inclusive atingido uma mínima de décadas em março de 2024.
Compressão de Margens Atinge Ações de Liquefação
O quarto trimestre de 2025 trouxe ventos contrários. A ETF Trends informou que os spreads entre os benchmarks europeu (TTF) e asiático (JKM) de GNL e o preço do Henry Hub nos EUA se comprimiram para US$ 4-US$ 6 por milhão de unidades térmicas britânicas (MMBtu) até dezembro, ante US$ 8-US$ 12/MMBtu no primeiro semestre do ano. Com os custos de frete e regaseificação consumindo mais US$ 1-US$ 2/MMBtu, as margens à vista caíram brevemente abaixo da taxa fixa padrão de liquefação de US$ 2-US$ 3/MMBtu em dezembro. A liquefação foi o subsetor de pior desempenho no Alerian Midstream Energy Select Index no ano, com a Cheniere em queda de 17.1% e a NextDecade em queda de 22.4% no quarto trimestre; a Venture Global também foi pressionada por uma derrota em arbitragem para a BP em outubro. A Cheniere, maior produtora de GNL dos EUA, permaneceu comparativamente protegida, com mais de 90% de seu portfólio sob contratos de longo prazo cobrindo a produção prevista até meados da década de 2030. A Energy Transfer suspendeu em dezembro seu projeto de GNL de Lake Charles, de 2.2 Bcf/d, para priorizar investimentos em dutos.
Atividade de Contratação Aponta para Mais Crescimento
As condições mudaram desde então. Previsões de clima frio e a queda dos estoques de gás na Europa e no Nordeste da Ásia desde o início de 2026 impulsionaram novamente os benchmarks globais, segundo a ETF Trends, fazendo da liquefação o subsetor de melhor desempenho do AMEI no acumulado do ano até 23 de janeiro. Três projetos que tinham como meta FIDs em 2025 adiaram essas decisões para o primeiro semestre de 2026: a Delfin FLNG afirmou em meados de janeiro que espera atingir a FID dentro de um mês, a Caturus Energy, controladora da Commonwealth LNG, tem como meta o primeiro trimestre, e a Glenfarne assinou um contrato de compra e venda para seu projeto Texas LNG com uma empresa europeia de energia, cobrindo 0.1 Bcf/d, esgotando totalmente a capacidade do projeto antes da FID prevista para o início de 2026. Separadamente, a EIA informou que os desenvolvedores de GNL dos EUA assinaram o maior volume de contratos de compra e venda desde 2022, reforçando o interesse contínuo dos compradores pela oferta dos EUA, mesmo com o setor enfrentando pressão de margens no curto prazo.