Prêmio dos leilões eletrônicos da Coal India chega a 59% e estoques nas usinas caem para nove dias

A Coal India recuperou quase todas as perdas que se seguiram a um trimestre de junho fraco, o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, depois que os altos prêmios em seus leilões eletrônicos de carvão melhoraram o humor dos investidores, informou o Mint. A ação subiu 4% no último mês, enquanto o índice de referência Nifty 50 recuou 5% no mesmo período.

O Morgan Stanley elevou nesta semana a recomendação da mineradora estatal para 'overweight' e aumentou o preço-alvo para 480 rupias, o que implica um potencial de alta de 14% em relação aos níveis atuais. Segundo o Mint, a corretora espera que a aceleração da demanda por geração térmica, os estoques fortemente reduzidos nas usinas e a alta dos preços internacionais do carvão térmico sustentem tanto os volumes quanto os prêmios de leilão.

Estoques apertados com entregas acima da produção

Os indicadores físicos apontam para um mercado interno mais apertado. As entregas da Coal India subiram para 60,6 milhões de toneladas em agosto, levando o acumulado do ano fiscal de 2027 a 323 milhões de toneladas, ante uma meta anual de 850 milhões de toneladas. Os estoques de carvão nas usinas caíram para cerca de nove dias no fim de agosto, ante cerca de 19 dias em março. A demanda por energia elétrica na Índia cresceu 13% na comparação anual em agosto, e os estoques baixos nas usinas podem sustentar a recomposição se o consumo seguir forte.

O aperto decorre da divergência entre produção e vendas. Nos primeiros cinco meses do ano fiscal de 2027, de abril a agosto, a produção caiu 4,5%, enquanto as entregas cresceram 6,7%. A diferença foi coberta pelos estoques na boca da mina: cerca de 55 milhões de toneladas foram liquidadas no período, restando aproximadamente 76 milhões de toneladas nas minas.

• Entregas em agosto: 60,6 milhões de toneladas
• Entregas acumuladas no ano fiscal de 2027: 323 milhões de toneladas, ante meta de 850 milhões de toneladas
• Estoques nas usinas: cerca de nove dias, ante cerca de 19 dias em março
• Estoques na boca da mina: cerca de 76 milhões de toneladas após consumo de 55 milhões de toneladas

Receita cresceu mais que o lucro no trimestre de junho

O desempenho operacional do trimestre de junho foi sólido na linha de receita. As entregas de carvão subiram 4% na comparação anual, para 198 milhões de toneladas, elevando a receita operacional em 7,8%, para 46.255 crore de rupias. A rentabilidade, porém, ficou contida, já que os custos de combustível e matérias-primas cresceram mais rápido que a receita. O lucro líquido ficou praticamente estável, em 8.850 crore de rupias.

Prêmios sobem enquanto os volumes leiloados encolhem

O prêmio dos leilões eletrônicos da Coal India subiu para 59% acima dos preços notificados em agosto, ante uma média de 46% no ano fiscal de 2027 até aqui. Os leilões permitem à empresa realizar preços ligados ao mercado, enquanto grande parte das entregas está travada em preços fixos sob acordos de fornecimento de combustível (FSA).

Os volumes desse canal seguem na direção oposta. As vendas em leilão caíram para 8,3 milhões de toneladas em agosto, ante 13,3 milhões de toneladas em março. No trimestre de junho, a companhia vendeu 31,1 milhões de toneladas em leilões, com prêmio médio de 43%. No segundo trimestre do ano fiscal de 2027, o prêmio médio subiu para cerca de 50%, mas os volumes caíram para 16,7 milhões de toneladas.

O suporte pode se mostrar temporário. A Coal India tem como meta 815 milhões de toneladas de produção e 850 milhões de toneladas de entregas no ano fiscal de 2027 e, com a recuperação da produção após a retirada das monções, a oferta adicional pode aliviar a escassez que sustenta os prêmios atuais.

Listagem da Mahanadi Coalfields acrescenta outra variável

A oferta pública inicial proposta da subsidiária Mahanadi Coalfields Ltd acrescenta mais um fator. A Coal India planeja vender até 10% da MCL por meio de uma oferta secundária. A MCL produziu 218 milhões de toneladas no ano fiscal de 2026, cerca de 28% da produção do grupo. A listagem pode destravar valor, mas deixaria a controladora com participação econômica menor em uma de suas subsidiárias mais lucrativas.

O Mint observa que, no médio e longo prazo, os investidores precisarão acompanhar os volumes de produção, os volumes e prêmios de leilão, os estoques e as margens. A cerca de 7,6 vezes o lucro do ano fiscal de 2028, segundo o consenso da Bloomberg, a avaliação oferece alguma proteção contra riscos de execução, e um dividend yield acima de 6% nos últimos 12 meses funciona como suporte adicional.