Ameaça tarifária dos EUA redireciona fluxos de cobre enquanto preços se aproximam do recorde

Retiradas de armazéns apertam o mercado

O cobre para três meses na Bolsa de Metais de Londres atingiu 14.343 dólares por tonelada na terça-feira, aproximando-se do recorde de 14.527,50 dólares. A alta ocorreu depois de pedidos para retirar 65.400 toneladas de cobre dos armazéns da LME nos últimos dias. Esses cancelamentos de warrants reduziram o alívio proporcionado pelo aumento dos estoques disponíveis registrado na semana anterior tanto na LME quanto na Bolsa de Futuros de Xangai.

Segundo analistas, a recente valorização reflete principalmente a crescente escassez de cobre para entrega imediata fora dos Estados Unidos, e não um déficit global. O metal continua essencial para redes elétricas, veículos elétricos e centros de dados voltados à inteligência artificial. A disponibilidade limitada no curto prazo afeta diretamente processadores e compradores industriais, mesmo que a oferta mundial total pareça suficiente no papel.

Estoques da COMEX atingem recorde

Os preços mais altos do cobre nos Estados Unidos incentivaram operadores a enviar metal para os armazéns da COMEX antes da possível introdução de tarifas sobre cobre refinado a partir de 2027. Os estoques da COMEX aumentaram por 46 dias consecutivos e chegaram ao recorde de 675.185 toneladas. A CRU havia projetado anteriormente um superávit global de cobre de 639.000 toneladas em 2026, mas o deslocamento do metal reduziu a oferta acessível em outras regiões.

Robert Edwards, principal analista de cobre da CRU, afirmou que a ameaça tarifária transformou um mercado que deveria apresentar superávit neste ano em um mercado, na melhor das hipóteses, equilibrado, caso o cobre acumulado nos Estados Unidos seja considerado indisponível para o restante do mundo. Os Estados Unidos importaram quase 885.000 toneladas de cátodos de cobre refinado no primeiro semestre de 2026, cerca de 3% acima do mesmo período do ano anterior e mais que o dobro do volume dos primeiros seis meses de 2024. Em todo o ano de 2025, as importações de cobre refinado atingiram o recorde de 1,64 milhão de toneladas.

Decisão tarifária pode mover preços nas duas direções

O cobre refinado acabou isento das tarifas americanas no ano passado, decisão que inicialmente provocou uma forte queda dos preços. No entanto, o Departamento de Comércio dos Estados Unidos deveria entregar à Casa Branca, até 30 de junho, um relatório sobre o mercado de cobre. Isso permitiria ao presidente Donald Trump decidir sobre uma tarifa de 15% a partir de 1º de janeiro de 2027, com elevação para 30% em 2028. Alice Fox, estrategista do Macquarie, afirmou que o grande volume já armazenado na COMEX pode levar anos para ser consumido. O Macquarie vê riscos maiores de queda, embora Fox tenha dito que os preços subiriam fortemente se a tarifa fosse implementada.

Gary Nagle, presidente-executivo da Glencore, considera que a incerteza sobre a política americana exerce mais influência do que a própria tarifa. Na avaliação dele, uma decisão definitiva — com alíquota de 0%, 15% ou 30% — poderia reduzir os preços ao trazer clareza ao mercado. Nagle espera que o estoque americano, sobre o qual as tarifas correspondentes já foram pagas, seja consumido internamente ao longo do tempo e não seja reexportado por causa dos custos envolvidos. Outras regiões poderiam, portanto, continuar enfrentando oferta limitada. Amelia Fu, chefe de estratégia para mercados de commodities do Bank of China International, afirmou que a forte demanda doméstica pode limitar a capacidade da China, maior país fundidor de cobre do mundo, de compensar a escassez em outros mercados. Ela também citou estoques baixos, interrupções em minas e a paralisação da fundição de Gresik, na Indonésia, e disse que o cobre pode atingir novos recordes nas próximas semanas ou meses.