L'or rebondit après une forte correction, mais l'incertitude liée à la Fed persiste
Le recul des rendements des bons du Trésor américain et l'affaiblissement du dollar soutiennent le redressement de l'or. Le rebond reste toutefois fragile avant les prochaines statistiques américaines sur l'inflation, la croissance et l'emploi.
La baisse des rendements soutient le redressement
L'or tente de se relever d'une forte correction, mais le mouvement n'a pas encore convaincu le marché qu'une hausse durable était engagée. Selon BorsaInside, l'or au comptant s'établissait à 4 175,98 dollars, en baisse de 0,15 %, tandis que le contrat à terme de décembre progressait de 0,69 %, à 4 208,60 dollars. Cet écart montre que les investisseurs intègrent une certaine amélioration sur le marché à terme, alors que la demande immédiate reste prudente.
Le rebond est favorisé par le recul des rendements des bons du Trésor américain et par un dollar qui a cédé une partie de sa récente progression. Ces deux variables sont déterminantes pour le cours du métal. L'or ne verse aucun intérêt, si bien que la hausse des rendements obligataires accroît le coût d'opportunité de sa détention. Une baisse des rendements réduit ce désavantage, tandis qu'un dollar plus faible rend généralement le métal moins cher pour les acheteurs utilisant d'autres devises.
Le pétrole est également tombé à son plus bas niveau depuis trois semaines, d'après BorsaInside. Une énergie moins coûteuse peut atténuer le risque de nouvelles tensions inflationnistes et réduire la nécessité perçue d'une politique monétaire agressive. Le président de la Réserve fédérale de New York a conforté ce ton prudent en indiquant que la banque centrale n'avait aucune raison d'accélérer ses prochaines décisions sur les taux.
Les statistiques américaines guideront le prochain mouvement
Les perspectives monétaires restent néanmoins incertaines. Le marché continue d'envisager une hausse des taux de la Réserve fédérale avant la fin de l'année, malgré le recul des rendements et les signes de faiblesse de la confiance des consommateurs. L'indice du Conference Board est tombé à 81,9 points en septembre, son plus bas niveau depuis 2014, apportant un nouvel indice de ralentissement dans certaines parties de l'économie américaine.
Le prochain test majeur sera l'indice américain des prix des dépenses de consommation personnelle, une mesure de l'inflation particulièrement suivie par la Réserve fédérale. Un résultat supérieur aux attentes pourrait relancer les anticipations d'une politique plus restrictive, faire monter les rendements et renforcer le dollar, exerçant une nouvelle pression sur l'or. Une donnée plus faible pourrait favoriser les attentes d'une politique moins sévère et prolonger le redressement du métal.
Les opérateurs examineront aussi l'estimation définitive du produit intérieur brut américain du deuxième trimestre, l'indice des directeurs d'achat du secteur manufacturier de l'ISM et les créations d'emplois non agricoles. L'inflation et l'emploi détermineront ensemble les perspectives de taux. Un ralentissement économique suffisamment marqué pourrait réduire les anticipations de taux durablement élevés. Une inflation persistante ou une économie toujours solide pourraient au contraire faire remonter les rendements.
Les seuils techniques encadrent une large fourchette
La configuration technique permet des mouvements brusques dans les deux directions. BorsaInside situe la prochaine zone de résistance entre 4 285 et 4 290 dollars. Un franchissement placerait 4 315 dollars au centre de l'attention et renforcerait l'hypothèse d'une nouvelle phase haussière. À la baisse, un passage sous 4 145 dollars pourrait ouvrir la voie vers le support proche de 4 100 dollars l'once.
Les opérateurs ne peuvent donc pas analyser le rebond de l'or isolément. Les rendements du Trésor, le dollar et les prochaines statistiques américaines restent les principaux signaux. L'écart entre la performance du comptant et la plus grande fermeté du contrat de décembre révèle également une conviction encore incomplète. La distance importante entre les niveaux de résistance et de support annonce une volatilité persistante, ce qui rend la taille des positions et le contrôle du risque particulièrement importants pour les intervenants utilisant un effet de levier.