La baisse des stocks expose la Malaisie à un second choc pétrolier plus coûteux

Le coussin pétrolier mondial s’amenuise

Un second choc d’offre pétrolière pourrait coûter plus cher à la Malaisie, car les stocks ayant amorti la précédente perturbation ont diminué, a déclaré l’analyste pétrolier et gazier Jamil Ghani à Free Malaysia Today. Citant une estimation de l’Agence internationale de l’énergie, il a indiqué que les stocks mondiaux de pétrole avaient reculé d’environ 410 millions de barils depuis le début de la guerre en Asie occidentale. Les pays consommateurs disposent donc de réserves plus limitées pour répondre à une nouvelle rupture majeure.

Le risque augmenterait si un temps plus froid et une demande saisonnière plus forte coïncidaient avec un nouveau choc d’offre. Selon Jamil, une seconde crise énergétique hivernale n’est ni inévitable ni, à ce stade, le scénario le plus probable. Le principal problème tient au fait qu’une partie du coussin mobilisé lors de la première perturbation a déjà été consommée. Les prix pourraient donc réagir plus fortement à une réduction comparable de l’offre.

Le retour des grands acheteurs pourrait renforcer la concurrence

La pression pourrait aussi monter lorsque les grands consommateurs reviendront sur le marché. La Chine détenait environ 1,49 milliard de barils dans ses stocks pétroliers stratégiques à la fin du deuxième trimestre 2026, selon une estimation de l’Energy Information Administration américaine citée par Jamil. Ces réserves étaient loin d’être épuisées, mais la tension apparaît avant leur assèchement. Lorsque les prélèvements diminuent, les achats courants augmentent, puis la reconstitution des stocks ajoute une demande supplémentaire à la consommation normale.

Un retour massif des grands acheteurs renforcerait la concurrence pour le pétrole brut et les produits raffinés, mais aussi pour les pétroliers et les créneaux de livraison. Les prix physiques, les taux de fret et le coût d’un approvisionnement fiable seraient tous concernés. Les raffineurs, distributeurs de carburants et industriels malaisiens pourraient ainsi subir une hausse des coûts même sans pénurie effective dans le pays.

Petronas engage des capitaux pour sécuriser l’offre

Petronas a déjà mobilisé davantage de ressources pour diversifier ses approvisionnements pétroliers et obtenir du gaz naturel liquéfié alternatif pendant les tensions dans le détroit d’Ormuz, rapporte Free Malaysia Today. Le groupe a également racheté les participations de Saudi Aramco dans Pengerang Refining Company Sdn Bhd et Pengerang Petrochemical Company Sdn Bhd. Petronas a conclu avec QatarEnergy un accord portant sur 2 millions de tonnes de GNL par an à partir de 2028, approuvé un troisième terminal de regazéification à Lumut et poursuivi ses investissements dans l’exploration-production en Malaisie.

Ces mesures renforcent la résilience de la Malaisie péninsulaire, mais immobilisent davantage de trésorerie dans les opérations, les stocks, le fonds de roulement et les infrastructures. Petronas a enregistré 47,5 milliards de RM de flux de trésorerie opérationnel au cours des six premiers mois de 2026, un niveau légèrement inférieur à celui de l’année précédente en raison de sorties liées au fonds de roulement. Les créances et les stocks ont également augmenté, tandis que la trésorerie et ses équivalents ont diminué.

Au premier semestre 2026, le chiffre d’affaires a progressé de 15 %, à 152,4 milliards de RM, mais le bénéfice après impôts n’a augmenté que de 4 %, à 27,2 milliards de RM. Jamil a donc averti qu’une hausse du pétrole ne constituait pas une manne automatique. Petronas doit encore financer les cargaisons alternatives, la logistique, les achats de brut et de GNL, les stocks de carburant, la dette et les nouveaux projets. La préparation de la Malaisie dépend autant du bénéfice publié que des liquidités pouvant être distribuées sans affaiblir la sécurité d’approvisionnement.